国泰海通证券 摩托车行业2026年重庆摩展点评：自主品牌不断向上，多家品牌亮相电摩

摘要

国泰海通证券在2026年重庆摩展后维持摩托车行业“增持”评级，核心判断是自主品牌中大排供给和产品品类不断丰富，同时多家品牌集中亮相电摩，继续推荐春风动力、隆鑫通用、博力威。 报告给出展会规模证据：首日观展人次突破5万人次、总展览规模达19万平方米、参展企业1120家，展示规模和展商数均创历史新高。 燃油端看点包括张雪机车首发5款新车并带来820X三缸ADV，凯越发布650R自研直列四缸车系，隆鑫无极推出CU-X混动巡航和RR660S改款车型，奔达亮相“吉普赛”美式巡航系列，宗申赛科龙补齐RT450双缸大踏板和RX628硬派ADV。 电摩端报告称海外电摩高景气，供给端从高性能玩乐电摩、通勤电摩到混动技术多点开花，春风极核持续完善高性能电摩矩阵，鑫源、宗申森蓝加大投入，博力威展示越野电摩电池、高速电摩电池、国标合规电池等全谱系产品线。 估值表列出春风动力收盘价305.62元、隆鑫通用14.91元、博力威49.78元，并给出2026E EPS分别为14.95元、1.11元、1.55元。 报告没有给出个股评级、目标价或新的盈利预测假设，仅提示新车销量不及预期、贸易政策风险、汇率波动风险。

主要观点

• 报告维持摩托车行业增持评级，方向是看好摩托车自主向上和电摩产业链。

• 2026年重庆摩博会中大排燃油与高性能电摩新品密集发布，是报告判断自主品牌向上和电摩供给丰富的直接依据。

• 展会规模创新高：首日观展人次突破5万人次，总展览规模19万平方米，参展企业1120家。

• 燃油中大排供给增强：张雪机车首发5款新车，无极发布极屿智行平台并推出CU-X概念车。

• 自主动力平台与四缸车系升级：张雪机车带来820X三缸ADV和自研三缸动力平台，凯越发布650R自研直列四缸车系。

• 产品品类补齐短板：隆鑫无极推出CU-X混动巡航、RR660S改款；奔达亮相“吉普赛”；宗申赛科龙推出RT450双缸大踏板、RX628硬派ADV。

• 电摩供给端多点开花：高性能玩乐电摩、通勤电摩、混动技术同时推进，高压平台、全域OTA、整车域控架构逐步落地。

• 产业链端博力威覆盖越野电摩电池、高速电摩电池、国标合规电池等全谱系产品线。

• 海外电摩需求旺盛，报告认为电摩供给端增长叠加自主供应链不断完善，会打开自主品牌新成长空间。

• 可比公司估值表采用2026年9月21日收盘价：春风动力305.62元、隆鑫通用14.91元、博力威49.78元。

• 表1盈利预测显示，春风动力2026E EPS为14.95元、2027E为18.95元；隆鑫通用2026E为1.11元、2027E为1.31元；博力威2026E为1.55元、2027E为2.95元。

• 对应PE方面，春风动力2026E为20.4、2027E为16.1；隆鑫通用2026E为13.4、2027E为11.4；博力威2026E为32.1、2027E为16.9。

论述逻辑

• 链条为：重庆摩展观展人次、展览面积和参展企业数量创历史新高，验证行业关注度与供给活跃度提升；中大排燃油新车和自研平台集中出现，说明自主品牌从单品竞争扩展到动力平台、巡航、踏板、ADV等品类补齐；多家品牌同时推出电摩产品，叠加海外电摩需求旺盛和自主供应链完善，电摩从整车扩展到电池等产业链环节；因此报告维持行业增持，并把推荐落到春风动力、隆鑫通用、博力威。

关键展望

• 后续验证点首先是新车销量是否兑现，报告明确提示“新车销量不及预期”风险。

• 贸易政策与汇率波动是报告明确列示的外需与盈利扰动风险。

• 行业投资评级“增持”的比较口径是发布后12个月内相对同期沪深300指数明显更强。

• 表1已给出可比公司2026E与2027E盈利预测，但报告正文没有提供目标价或上调/下调评级动作。

推荐标的

• 春风动力：报告明确推荐，逻辑对应极核持续完善高性能电摩产品矩阵；表1收盘价305.62元，2026E EPS 14.95元、PE 20.4，2027E EPS 18.95元、PE 16.1。

• 隆鑫通用：报告明确推荐，展会证据为无极发布极屿智行平台、推出CU-X概念车，并推出CU-X混动巡航、RR660S改款车型；表1收盘价14.91元，2026E EPS 1.11元、PE 13.4，2027E EPS 1.31元、PE 11.4。

• 博力威：报告明确推荐，展会证据为携越野电摩电池、高速电摩电池、国标合规电池等全谱系产品线亮相；表1收盘价49.78元，2026E EPS 1.55元、PE 32.1，2027E EPS 2.95元、PE 16.9。

关键图表

图1. 表 1: 可比公司估值表