摩根大通 股票技术图表集：科技股支撑先丰服务集团指数保持上升趋势，而市场其他板块艰难寻找支撑

摘要

摩根大通全球市场策略团队（Jason Hunter）9月30日发布的股票技术图表册指出，季节性弱势期已过半，标普500指数守住7500区域关键支撑，只要继续站在7650的9月21日牛市缺口和50日均线上方，上行延伸目标仍指向7922-8052阻力区（含2009年3月月线通道趋势线）；但涨势几乎完全由科技板块驱动，等权重指数与罗素2000分别逼近8300和2730附近的关键中期支撑，市场宽度极薄。 科技是9月唯一亮点：SOX半导体指数反弹深入12362-13047关键阻力区，需持续突破13050才能确认调整结束；超大规模厂商篮子突破2026年区间主要由META拉动，MSFT、AMZN和GOOGL尚未参与。 周期敏感板块9月明显走弱：原材料已跌破中期趋势支撑（关注583-593），金融逼近875-885支撑群，可选消费在1882-1903阻力下方趋势偏空，能源回落至920-930关键短期支撑。 报告认为10月周期性市场能否在关键支撑上方站稳对整体风险基调至关重要，否则风险偏好可能恶化至2027年；且基本金属与原材料历史上领先全球制造业PMI，四季度原材料股票走弱将对2027年初工业生产周期构成实质性风险（回归模型r-square=0.47）。 Dec Brent原油在105附近阻力下方停滞但尚无明确顶部形态，能源股若跌破920-930则意味着更持久的看空趋势反转，但也可能缓解周期板块的部分压力。

主要观点

• 标普500守住7500区域关键支撑、阶梯式上行趋势暂完整；只要守住7650的9月21日牛市缺口与50日均线，上行空间指向7922-8052阻力区（含2009年3月月线通道趋势线）

• 收益率曲线已明显趋平、部分接近倒挂，长期趋势阻力下方出现低频趋势减速属晚周期信号需密切关注；若标普500跌破7500且由周期板块破位与科技股下行反转引发，应快速反应

• 市场宽度极薄，等权重指数与罗素2000在整个9月空头季节持续承压，分别逼近8300和2730附近关键中期支撑；等权重指数已触发暂定性趋势减速信号（历史上常先于短期均值回归上行），但需等待更有说服力的筑底形态后再逢低吸纳

• 科技是9月亮点：利率与能源价格上涨压制其他板块之际，半导体与超大规模厂商在指数/篮子层面同步走强，软件指数在硬件上涨时未受压制；近期主导市场的两组负相关性9月至少暂时消失

• SOX反弹深入12362-13047关键阻力区，守住11869-12016的50日均线与短期区间突破位前趋势偏多；需以持续方式突破13050才能确认调整阶段结束，且若伴随超大规模厂商集体区间突破将是更有意义的正向信号

• 超大规模厂商篮子突破2026年区间主要由META突破行情驱动，MSFT、AMZN和GOOGL 9月未参与上涨；需强势扩散至整个集团才能充分支撑科技与成长股的突破尝试

• 软件指数夏季末价格形态仍像第二次春夏逼空后的潜在派发形态，需密切关注7706-7746关键形态支撑；跌破将使该板块面临大幅回调风险

• 原材料板块已跌破关键趋势支撑，641和648-654阻力下方空方主导，关注583-593关键中期支撑；基本金属与原材料历史上领先全球制造业PMI，四季度原材料股票走弱将对2027年初工业生产周期构成实质性风险

• 金融板块指数从900中上段反弹目标回落并持续承压，正逼近875-885重要支撑群，将观察10月前的筑底迹象（目前尚未出现）；若反弹，935-950破位区为重要阻力

• 可选消费板块已进入长达一年的交易区间下端，1882-1903阻力下方趋势偏空，建议等待1700附近区间支撑上方形成明确底部形态后再逢低吸纳

• 能源板块自看涨趋势衰竭形态破位回落至920-930关键短期支撑，跌破意味更持久的看空趋势反转（后续支撑882、842），但也可能缓解上述周期敏感板块的压力；Dec Brent原油在105附近阻力群下方停滞上涨，空方需跌破91.83-93.68支撑才能获得实质动能，下一支撑位于85-90夏末突破区

• 核心结论：10月周期敏感市场能否在关键支撑上方站稳对整体风险基调至关重要，否则风险偏好将恶化至2027年；若周期市场出现持续、急促的看空趋势并预示PMI骤降，向科技的轮动资金也无法延续

论述逻辑

• 9月季节性弱势期已过半 → 标普500守住7500s支撑，科技板块（半导体+超大规模厂商）试图突破春夏盘整区间 → 但上涨高度集中于科技，等权重指数与罗素2000逼近8300/2730关键中期支撑、宽度极薄 → 周期敏感板块（原材料、金融、可选消费、能源）明显走弱并逼近关键支撑 → 基本金属与原材料历史上领先全球制造业PMI，四季度继续走弱预示2027年初PMI与工业生产周期风险 → 因此10月周期板块能否在关键支撑上方站稳成为整体风险基调的验证点 → 若守住：上行看7922-8052、SOX持续突破13050且强势扩散至MSFT/AMZN/GOOGL；若标普500跌破7500且由周期破位与科技下行反转引发，则需快速反应

关键展望

• 10月为周期性市场验证窗口：需在关键支撑上方找到立足点，否则整体风险基调可能恶化至2027年

• 标普500关键位：守住7650缺口与50日均线则打开至7922-8052的上行空间；跌破7500将触发快速反应

• SOX需以持续方式突破13050确认调整结束，且若伴随超大规模厂商集体区间突破，将是更有意义的正向信号

• 等权重指数与罗素2000需在8300/2730支撑上方形成更有说服力的筑底形态后，才建议逢低吸纳

• 软件指数7706-7746关键形态支撑为重要观察位，跌破将面临大幅回调

• 原材料若四季度走弱，基于1998年以来9个月和15个月价格动量的回归模型（r-square=0.47，SE=2.3）预示全球制造业PMI存在回吐部分多季度数据趋势的风险，即使股价横盘

• 金融板块支撑群875-885附近的筑底迹象将在10月前观察，目前尚未出现

• 能源板块跌破920-930将意味着更持久的看空反转（后续支撑882、842）；Brent原油空方需跌破91.83-93.68支撑，下一支撑位于85-90

推荐标的

• 报告为技术面图表册，未给出任何个股评级或目标价；技术面提及META：超大规模厂商篮子突破2026年区间主要由META突破行情带动

• 技术面提及MSFT、AMZN、GOOGL：9月未参与上涨，需该集团强势扩散才能支撑科技与成长股的突破尝试

• 技术面提及半导体与超大规模厂商同步向上突破将被视为市场的显著正向信号，并打破过去一年跟踪良好的1999-2000年类比；前提是SOX持续突破13050