中信建投 风能行业欧洲海风景气度跟踪：英国率先修复，德国存量项目决定供需是否趋紧

摘要

本报告分析了欧洲海上风电行业在经历2026年FID低谷后的复苏前景。 预计2027年设备招标景气度将显著改善，主要得益于英国AR7及AR8项目的推进。 报告指出，欧洲单桩本地产能约在7GW需求附近趋紧，高压海缆核心产线排产已延伸至2028-2029年。 德国约16GW存量项目的救济方案是决定2027-2028年订单弹性的关键变量。 若德国项目重启，欧洲设备需求有望突破本土产能约束，从而放大中国供应商的订单机会。

主要观点

• 2026年欧洲海风FID处于低位，基准预计约2.6GW。

• 2027年潜在FID项目约10.58GW，其中高确定性项目约5-6GW。

• 欧洲单桩本地产能在约7GW需求附近开始趋紧。

• 高压海缆核心产线排产已延伸至2028-2029年。

• 德国约16GW存量项目是决定2027-2028年订单弹性的核心变量。

• 英国AR7固定式海风中标约8.25GW，其中约5.16GW基础尚未公开最终定标。

论述逻辑

• 欧洲海风项目开发流程长，FID（最终投资决策）是设备招标的前置关键节点 -> 2026年FID低迷导致短期订单承压 -> 2027年潜在FID项目增加且英国AR7/AR8进入招标窗口 -> 欧洲本土单桩和海缆产能趋紧 -> 德国存量项目若获救济将进一步推高需求 -> 供需缺口将导致订单向中国企业外溢。

关键展望

• 2027年欧洲海风设备招标景气度有望明显好于2026年。

• 未来6-12个月仍处于核心设备集中招标窗口。

推荐标的

• 建议关注大金重工，公司有望受益于欧洲海风需求改善。

• 建议关注东方电缆、中天科技、海力风电、天顺风能、泰胜风能。