纺织服装珠宝行业：中高端国产服饰品牌迎来线上发展红利期

摘要

中金公司行业动态指出，第三方沥金公开数据显示天猫平台消费者对一批产品特色鲜明的国产中高端服饰品牌主动搜索意愿明显提升，1H26 中高端服饰上市公司线上销售和毛利同样高速增长。 以“品牌词搜索量/品类词搜索量”衡量，2026 年 1—7 月沥金统计的 15 个国产中高端服饰品牌搜索热度普遍高于相应品类销售额 Top10 品牌均值，并逐渐接近国际奢侈品牌标准，其中山下有松、之禾分别达 70% 和 51%，仅较对应奢侈品牌均值低 3ppt 和 4ppt。 报告认为品牌搜索热度是先行指标，主动搜索、复购及新品销售改善说明部分品牌增长体现认知度提升。 25 年以来，以比音勒芬、江南布衣、朗姿股份、地素时尚为代表的中高端男女装公司及波司登、安踏集团等功能性运动服饰龙头，线上销售收入增速均高于线下。 更值得注意的是，中高端男女装品牌线上渠道毛利率近年持续提升、接近甚至超过线下，说明消费者主动搜索的动因来自产品本身而非更高折扣。 报告判断平台仍在扶持优质品牌、消费者更重视产品本身而非品牌国籍，国产中高端品牌仍有长足发展空间。 建议关注具备清晰产品定位、持续产品创新及较强会员复购基础的品牌，推荐比音勒芬、江南布衣、波司登、安踏体育，并维持所覆盖公司盈利预测、估值和目标价不变。 风险包括消费需求不及预期、库存及折扣压力加大、平台流量政策变化。

主要观点

• 天猫平台消费者对产品特色鲜明的国产中高端服饰品牌主动搜索意愿明显提升，报告看好国产中高端服饰龙头持续在线上获取市场份额。

• 1H26 中高端服饰上市公司线上销售和毛利均高速增长，与搜索热度提升相互印证。

• 品牌搜索热度指数作为先行指标，显示国产中高端服饰品牌认知度增强；沥金以“品牌词搜索量/品类词搜索量”衡量天猫品牌搜索热度。

• 2026 年 1—7 月，沥金统计的 15 个国产中高端服饰品牌搜索热度普遍高于相应品类销售额 Top10 品牌均值，且逐渐接近国际奢侈品牌标准。

• 山下有松、之禾搜索热度分别达 70% 和 51%，仅较对应奢侈品牌均值低 3ppt 和 4ppt。

• 25 年以来，比音勒芬、江南布衣、朗姿股份、地素时尚等中高端男女装公司及波司登、安踏集团等功能性运动服饰龙头，线上销售收入增速均高于线下。

• 中高端男女装品牌线上渠道毛利率近年持续提升，接近甚至超过线下渠道，说明消费者主动搜索的动因并非来自更高折扣，而是来自产品本身。

• 国产中高端品牌在产品设计、品牌故事和审美表达上逐步获消费者认可，品牌心智正在形成，仍有长足发展空间。

• 平台仍在扶持优质品牌，且消费者更重视产品本身而非品牌国籍，构成线上长期健康增长的支持因素。

• 建议关注具备清晰产品定位、持续产品创新及较强会员复购基础的品牌，推荐比音勒芬、江南布衣、波司登、安踏体育，并维持所覆盖公司盈利预测、估值和目标价不变。

• 风险提示：消费需求不及预期、库存及折扣压力加大、平台流量政策变化。

论述逻辑

• 沥金“品牌词/品类词”搜索热度数据显示天猫消费者对国产中高端服饰品牌主动搜索意愿提升 → 2026 年 1—7 月 15 个品牌热度普遍超品类销售额 Top10 品牌均值并逼近奢侈品牌（山下有松 70%、之禾 51%）→ 品牌搜索热度作为先行指标指向品牌认知度与心智占位增强 → 1H26 中高端服饰上市公司线上销售和毛利高速增长予以验证 → 25 年以来比音勒芬、江南布衣等线上收入增速高于线下、且线上毛利率接近甚至超过线下，证明增长由产品力而非折扣驱动 → 叠加平台扶持优质品牌与消费者重产品轻国籍 → 结论：看好国产中高端服饰龙头持续在线上获取份额，推荐比音勒芬、江南布衣、波司登、安踏体育，维持覆盖公司盈利预测、估值与目标价。

关键展望

• 看好国产中高端服饰龙头持续在线上获取市场份额。

• 对本土中高端服饰品牌在线上渠道长期健康增长抱有充足信心。

• 维持所覆盖公司的盈利预测、估值和目标价不变。

• 风险关注：消费需求不及预期、库存及折扣压力加大、平台流量政策变化。

推荐标的

• 比音勒芬：报告推荐标的，优质中高端男女装公司，25 年以来线上销售收入增速高于线下；维持覆盖公司盈利预测、估值和目标价不变（未给出单独新目标价）。

• 江南布衣：报告推荐标的，优质中高端男女装公司，25 年以来线上销售收入增速高于线下。

• 波司登：报告推荐标的，功能性运动服饰龙头，25 年以来线上销售收入增速高于线下。

• 安踏体育：报告推荐标的（正文称安踏集团），功能性运动服饰龙头，25 年以来线上销售收入增速高于线下。

• 朗姿股份、地素时尚：报告作为优质中高端男女装公司代表提及，线上销售收入增速高于线下，但未列入本次推荐名单。