2026-07-15 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛：6月70城新房价格跌幅收窄

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原标题：China: 70-city average primary property price decline narrowed further in June, with Tier-1 cities posting sequential gains

摘要

国家统计局70城数据表明，6月新房加权均价经季调后环比年化下降1.0%，较5月的1.8%降幅收窄；同比降幅也由3.5%收窄至3.3%。一线城市环比年化上涨2.0%，上海领涨，二三线城市跌幅亦收窄。二手房加权均价仍下降1.5%，第三方数据所示过去一年跌幅约5%—10%，显示新房与二手房修复并不同步。30城新房成交略低于去年同期，但库存月数由28.5降至27.5。核心城市价格出现边际改善，但全国房地产仍未形成全面反转。修复的持续性仍取决于成交回升、二手房供给压力缓解及就业收入预期改善。

主要观点

6月70城新房加权均价经高盛季调后环比年化下降1.0%，明显好于5月的下降1.8%；同比下降3.3%，亦较5月的3.5%收窄。上海、杭州和合肥新房价格同比分别上涨3.1%、1.9%和0.3%，说明少数强市已经形成更稳定的价格支撑。

城市层级分化延续。一线城市新房价格环比年化上涨2.0%，高于5月的1.4%；上海从5月下降3.0%转为6月上涨2.2%。二线和三线城市分别下降0.3%和1.0%，但跌幅均较5月收窄。

二手房市场仍承压。70城二手房加权均价环比年化下降1.5%，虽好于5月的1.9%，同比仍下降5.5%；国家统计局及第三方平台显示过去一年二手房价格跌幅约5%—10%。

新房价格环比上涨城市占比上升，而二手房价格环比上涨城市占比下降，说明政策和供给结构对新房的支撑强于存量房市场，且城市间修复广度仍有限，不能把新房指数改善等同于整个住宅市场反转。

高频数据显示，6月30城新房成交量略低于去年同期；主要城市库存去化月数由5月28.5个月降至6月27.5个月，改善主要来自二线城市，但当前库存水平仍意味着去化压力不可忽视。

报告强调70城新房数据仅覆盖新建商品住宅交易，不能代表更市场化的二手房定价。结合国家统计局与第三方平台数据交叉观察，二手房过去一年5%—10%的跌幅更能体现存量市场压力，也说明评估楼市不能只看新房官方指数。

价格改善与成交表现尚未完全同步：核心城市和新房端有边际支撑，但30城成交仍略低于去年同期。因此后续应以成交持续回升、库存继续下降和上涨城市范围扩大共同验证企稳，不能只依赖单月价格读数或少数核心城市表现。

论述逻辑

一线城市政策与核心需求提供支撑 → 上海等核心城市新房价格环比转强 → 二三线城市跌幅同步收窄 → 70城新房均价环比和同比降幅改善 → 库存月数下降提供边际确认 → 但二手房供给压力与成交需求偏弱仍在 → 二手房价格继续深度同比下跌、上涨城市占比下降 → 新房改善未能全面传导至存量房和成交端 → 房地产价格企稳仍是局部、分层且渐进的过程。