瑞银：日本化工行业：关键数据趋势

摘要

本报告是瑞银面向日本化工行业的数据图表册，以周度频率跟踪产业链关键原料与产品价格及价差，并辅以美国房地产市场需求端指标。 石脑油章节呈现新加坡石脑油周度价格（USD/MT），来源为 Bloomberg 与 UBS。 ABS 章节并列展示亚洲 ABS 产业链价差与原料价格，包括丙烯腈 CFR 亚洲、丁二烯 CFR 亚洲东南部、苯乙烯单体 FOB 中国及 ABS CFR 中国，来源为 S&P 与 UBS。 丁二烯章节呈现亚洲丁二烯—石脑油价差与价格序列，样本自 Jan-15 延续至 Jan-26。 聚碳酸酯章节呈现亚洲聚碳酸酯—BPA 价差与中国国内双酚 A 价格，图表数据更新至 Aug-26。 美国住房市场趋势章节涵盖按揭申请、按揭利率（30 年期与 15 年期固定）、私人非住宅建筑完工价值、新开工私人住宅四组图表，其中数据标签显示 Jul 2026 新开工住宅为 1,239 千套，历史标注点为 Apr 2020 的 936 千套、Apr 2022 的 1,820 千套、May 2023 的 1,584 千套。 报告可见文本中未出现个股评级、目标价或盈利预测结论。

主要观点

• 本报告为周度数据图表册，定位是跟踪日本化工行业的关键数据趋势，由 UBS Securities Japan 编制。

• 石脑油章节按周跟踪新加坡石脑油价格（单位 USD/MT），数据来源为 Bloomberg 与 UBS。

• ABS 周度章节并列展示亚洲 ABS 产业链价差与各环节价格：丙烯腈 CFR 亚洲、丁二烯 CFR 亚洲东南部、苯乙烯单体 FOB 中国、ABS CFR 中国及价差，均以 USD/MT 计。

• 丁二烯周度章节呈现亚洲丁二烯—石脑油价差及两者价格序列，样本区间覆盖 Jan-15 至 Jan-26，来源为 S&P 与 UBS。

• 聚碳酸酯周度章节呈现亚洲聚碳酸酯—BPA 价差、聚碳酸酯价格及中国国内双酚 A 价格，图表横轴数据更新至 Aug-26。

• 美国住房市场趋势章节包含四组图表：美国按揭申请趋势、美国按揭利率趋势（%）、私人非住宅建筑完工价值、新开工私人住宅数量。

• 新开工私人住宅图表的数据标签显示 Jul 2026 为 1,239 千套，历史标注点为 Apr 2020 的 936 千套、Apr 2022 的 1,820 千套、May 2023 的 1,584 千套。

• 按揭利率图表同时跟踪美国 30 年期与 15 年期固定按揭利率两条序列。

• 非住宅建筑完工价值图表同时给出 USD mn 水平值、同比（YoY %）及 12 个月移动平均线，来源为 U.S. Department of Commerce、Refinitiv、WIND 与 UBS。

论述逻辑

• 成本端：以新加坡石脑油周度价格作为化工产业链的成本锚，先行观察原料端变动。

• 中间环节：通过产品对石脑油/原料的价差（丁二烯—石脑油价差、聚碳酸酯—BPA 价差、ABS 产业链价差）跟踪各产品链条的盈利水平变化。

• 需求端：以美国住房市场数据（按揭申请、按揭利率、非住宅建筑完工价值、新开工住宅）作为化工终端需求的代理指标，与价格/价差数据共同构成周度监测闭环。

关键展望

• 本报告定位为常规数据跟踪，图表数据最新更新至 2026 年 8 月（聚碳酸酯章节横轴至 Aug-26），可见文本中未出现标注 forecast、target 或 estimate 的预测区间。

• 按瑞银研究定义，股价目标价的投资期限为 12 个月，但本报告可见文本未列出任何具体目标价或评级调整。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：可见文本中没有出现覆盖公司列表、个股评级或目标价。