瑞银：[国外研报] 花旗 亚太区的要点

摘要

本报告汇总了花旗对亚太区多行业及公司的最新研究观点。 美图获首次覆盖并给予买入评级，看好其AI驱动的变现潜力；PCB行业方面，金像电子与定颖投控被看好，认为其具备提价能力以应对CCL成本压力。 Sea二季度业绩强劲，电商与数字娱乐业务均超预期。 此外，报告下调了万洲国际的盈利预期，因史密斯菲尔德业绩指引疲软；Godrej Consumer Products因CEO突然离职面临短期情绪压力，但维持买入评级。 Cosmax因韩国业务增长加速及美国业务扭亏，评级上调至买入；研勤科技（Inventec）尽管短期面临上游供应紧张，但AI服务器业务结构性增长逻辑不变。

主要观点

• 美图（1357.HK）获首次覆盖，评级买入，目标价7.00港元，看好其AI驱动的变现转型。

• PCB行业CCL涨价担忧可控，金像电子与定颖投控具备提价能力。

• Sea二季度业绩超预期，总GAAP营收达78亿美元，同比增长48.1%。

• 万洲国际（0288.HK）因史密斯菲尔德业绩指引下调，盈利预期被削减6-11%。

• Godrej Consumer Products因CEO Sudhir Sitapati突然辞职，短期股价可能承压。

• Cosmax评级上调至买入，目标价升至310,000韩元，受益于韩国业务增长及美国业务扭亏。

• 研勤科技（Inventec）二季度净利润同比增长78%，维持买入评级。

• 阳江造船（Yangzijiang Shipbuilding）管理层重申45亿美元订单目标，看好2027年增长动能。

论述逻辑

• 报告通过分析各行业龙头公司的最新财报数据（如Sea的营收超预期、Inventec的利润增长）及管理层指引（如PCB厂商的提价能力、万洲国际的成本压力），结合宏观供需变化（如猪肉价格周期、AI服务器需求），对相关标的进行评级调整或维持，并基于估值模型（如SOTP）更新目标价。

关键展望

• 美图预计通过AI消费驱动变现，提升ARPU值。

• PCB厂商预计在三季度向客户提价以转嫁成本。

• 万洲国际预计美国猪肉价格周期在四季度仍处于季节性疲软。

推荐标的

• 美图 (1357.HK): 买入/高风险, 目标价 7.00 港元

• 金像电子 (GCE): 买入, 目标价 1,630 新台币

• 定颖投控 (Tripod): 买入, 目标价 700 新台币

• 万洲国际 (0288.HK): 买入, 目标价下调至 10.1 港元

• Cosmax (192820.KS): 买入, 目标价 310,000 韩元

• 研勤科技 (2356.TW): 买入

• 阳江造船 (YAZG.SI): 买入