花旗：亚洲经济与策略日报：印度GDP、中国PMI、印尼图表册

摘要

花旗本期亚洲经济与策略日报给出三大核心判断：印度经济增长韧性为利率正常化扫清障碍；中国PMI显示经济企稳但尚未复苏；印尼外汇压力可能已见顶、结构性问题犹存。 数据验证方面，韩国8月出口花旗预期同比67.8%（市场62.6%，前值62.8%），印尼7月出口花旗预期-0.3%（市场3.36%，前值8.84%），印尼8月CPI花旗预期3.11%（市场3.13%，前值2.88%）。 巴基斯坦CPI市场预期10.8%（前值9.3%）；美国8月ISM制造业花旗预期54.9（市场55.2，前值55.6），另有7月JOLTS职位空缺、建筑开支与澳洲二季度经常账户待公布。 汇率路径上，人民币兑美元均价预计2026F 6.8、2027F 6.7（2025年为7.2），印度卢比2026F 95.6，印尼盾2026F 17593（2025年16463）。 报告另以市场隐含定价图校准利率预期，并注明印尼与菲律宾的定价基于流动性较差的在岸OIS曲线估算。

主要观点

• 印度核心判断：增长韧性消除了利率正常化的障碍

• 中国核心判断：PMI信号指向企稳，但尚未到复苏

• 印尼核心判断：外汇压力可能已经见顶，但结构性问题仍然存在

• 出口数据前瞻：韩国8月出口花旗预期同比67.8%，高于市场的62.6%（前值62.8%）；印尼7月出口花旗预期-0.3%，大幅低于市场3.36%和前值8.84%

• 印尼8月CPI：花旗预期3.11%，略低于市场3.13%，前值2.88%

• 巴基斯坦CPI：市场预期10.8%，前值9.3%

• 美国与澳洲数据前瞻：美国8月ISM制造业花旗预期54.9、市场55.2、前值55.6；另有7月JOLTS职位空缺、建筑开支，以及澳洲二季度经常账户

• 汇率预测：美元兑人民币均价2026F 6.8、2027F 6.7（2025年7.2）；美元兑印度卢比2026F 95.6（2025年87.1）；美元兑印尼盾2026F 17593（2025年16463）

• 市场隐含定价图用于校准各经济体利率预期，其中印尼与菲律宾基于流动性较差的在岸OIS曲线估算

关键展望

• 未来一周验证点密集：澳洲二季度经常账户、韩国8月出口、印尼7月出口、印尼8月CPI、巴基斯坦CPI、美国8月ISM制造业、7月JOLTS职位空缺与建筑开支，直接检验三大核心判断

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（本报告为宏观经济与策略日报，未涉及个股评级、目标价或证券推荐）