摩根大通：爱德万测试（6857.T）——上调盈利预测：GPUASIC之外新增CPUCPO需求预期

原标题：JPM 爱德万测试（6857.T）——上调盈利预测：GPUASIC之外新增CPUCPO需求预期

摘要

摩根大通上调爱德万测试（6857.T）盈利预测，主要基于GPUASIC之外新增CPUCPO需求预期。报告认为，CPUCPO（共封装光学）技术将推动测试设备需求增长，叠加GPUASIC持续强劲，公司2026-2028年盈利有望超预期。上调目标价至XXXX日元（原为XXXX日元），维持“增持”评级。关键驱动因素包括：CPUCPO渗透率提升、高端测试设备需求增加、以及公司市场份额扩大。

主要观点

• CPUCPO技术将带来新增测试设备需求，预计2027年相关收入贡献显著。
• GPUASIC测试需求保持强劲，2026年收入预计同比增长XX%。
• 公司上调2026财年营收指引至XXXX亿日元（此前为XXXX亿日元）。
• 毛利率预计提升至XX%（2025财年为XX%），受益于产品组合优化。
• 2027财年营业利润预测上调至XXXX亿日元（此前为XXXX亿日元）。
• 目标价从XXXX日元上调至XXXX日元，基于XX倍2027年市盈率。
• 维持“增持”评级，认为当前股价未充分反映CPUCPO长期潜力。
• 风险包括：CPUCPO商业化进度慢于预期、GPUASIC需求放缓、竞争加剧。

论述逻辑

报告从CPUCPO技术趋势出发，指出数据中心对带宽和能效要求提升推动CPO渗透，爱德万测试作为测试设备龙头将直接受益。同时，GPUASIC测试需求因AI训练持续增长，公司已获得主要客户订单。两者叠加，公司2026-2028年收入复合增长率有望达到XX%。基于此，摩根大通上调盈利预测和目标价。

关键展望

• 2026年CPUCPO测试设备开始贡献收入，2027年加速。
• 2026财年营收指引上调至XXXX亿日元。
• 2027财年营业利润预测上调至XXXX亿日元。
• 目标价上调至XXXX日元，对应2027年市盈率XX倍。
• 风险：CPUCPO商业化进度、GPUASIC需求、竞争格局。

推荐标的

• 爱德万测试（6857.T）：评级“增持”，目标价XXXX日元（此前为XXXX日元）。理由：CPUCPO和GPUASIC双轮驱动，盈利预测上调。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。