高盛：美国每日：凯文·沃什谈利率政策、资产负债表政策与金融监管

原标题：Goldman Sachs US Daily: Kevin Warsh on Interest Rate Policy, Balance Sheet Policy, and Financial Regulation

摘要

特朗普总统宣布提名前美联储理事凯文·沃什担任下一任美联储主席。沃什曾于2006-2011年担任美联储理事，目前是Duquesne Family Office合伙人、胡佛研究所访问学者及斯坦福商学院讲师。市场反应为长期国债收益率小幅上升、美元反弹、贵金属价格下跌。沃什主张降息并同时缩表，认为AI和放松监管将带来通缩效应。他对美联储资产购买计划和庞大资产负债表持批评态度，并呼吁改革金融监管框架。高盛认为，若沃什上任，美联储资产负债表不会大幅缩减，但监管调整可能允许小幅缩表。

主要观点

• 特朗普宣布提名凯文·沃什为下任美联储主席，沃什需参议院确认。
• 参议员Tillis表示在司法部对鲍威尔主席的调查结束前，将反对任何美联储提名。
• 若调查解决，沃什可能获得足够确认票数。
• 市场反应：长期国债收益率小幅上升、美元反弹、贵金属价格下跌。
• 沃什去年呼吁降息，部分原因是预期特朗普放松监管政策和AI带来的生产率提升将产生通缩效应。
• 沃什主张降息同时缩表，使两项政策对金融状况产生抵消作用。
• 沃什长期批评美联储资产购买计划和庞大资产负债表，认为其导致资本错配、加剧不平等、推高通胀并补贴政府融资。
• 高盛预计，若沃什上任，美联储资产负债表不会大幅缩减，因为当前充足准备金框架在美联储内部有广泛支持。
• 但监管变化可能降低银行对准备金的需求，从而允许在现有框架下维持较小资产负债表。
• 沃什批评美联储金融监管方法，认为其给银行带来过高合规成本，并系统性不利于中小银行。
• 沃什呼吁“新的、改革的美国监管体制”，并赞扬副主席Bowman在制定新监管框架方面的“良好早期工作”。

论述逻辑

特朗普提名沃什 → 沃什观点与现任官员存在差异 → 市场预期政策变化导致收益率和美元上升、贵金属下跌 → 沃什认为AI和放松监管是通缩力量 → 主张降息并缩表 → 但高盛认为大幅缩表可能性低，因美联储内部支持充足准备金框架 → 监管调整可能允许小幅缩表 → 沃什对金融监管的批评指向中小银行合并和放松监管。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。沃什的确认取决于司法部对鲍威尔调查的解决。若沃什上任，资产负债表政策可能有限调整，但监管变化可能允许小幅缩表。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。