2026-09-14 · 国信证券 · 股票策略

国信证券策略周报：A股周度融资交易占比创年内新低——9月第2周立体投资策略周报

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摘要

国信证券9月第2周立体投资策略周报跟踪A股微观资金面与市场情绪。当周资金入市合计净流出167亿元，较前一周345亿元的流出规模明显收窄：流入端融资余额减少67亿元、公募基金发行增加109亿元、ETF净申购21亿元、北上资金估算净流出21亿元；流出端IPO融资24亿元、产业资本净减持97亿元、交易费用90亿元。短期情绪指标处于05年以来中位，换手率（年化）390%处历史由低到高70%分位，融资交易占比8.49%创年内新低、处历史由低到高43%分位。长期情绪指标处于05年以来低位，A股风险溢价3.01%处历史由高到低31%分位，300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.29、处历史由高到低4%分位。行业热度分化明显，通信、电子、半导体成交额占比分位数高达100%、99%、98%，而房地产、白酒Ⅱ、钢铁仅2%、3%、3%；融资交易占比分位最高的行业为机械设备80%、美容护理61%、基础化工59%。报告最后提示，资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。

主要观点

9月第2周资金入市合计净流出167亿元，较前一周345亿元的流出规模收窄

流入端：融资余额减少67亿元，公募基金发行增加109亿元，ETF净申购21亿元，北上资金估算净流出21亿元

流出端：IPO融资规模24亿元，产业资本净减持97亿元，交易费用90亿元

短期情绪指标处于05年以来中位：换手率（年化）390%，处历史由低到高70%分位

融资交易占比降至8.49%、创年内新低，处历史由低到高43%分位

长期情绪指标处于05年以来低位：A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）3.01%，处历史由高到低31%分位

大类资产收益率对比维度同样指向低位：300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.29，处历史由高到低4%分位

行业成交额热度集中于TMT：通信、电子、半导体成交额占比分位数为100%、99%、98%；房地产、白酒Ⅱ、钢铁最低，仅2%、3%、3%

融资交易占比分位最高的行业为机械设备80%、美容护理61%、基础化工59%；商贸零售6%、煤炭7%、银行8%最低

基础数据显示AH股价差指数124.10，A股总/流通市值95.70/87.26万亿元，中小板/月涨跌幅(%)为8326.76/-5.34，创业板/月涨跌幅(%)为3322.04/-6.40

报告提示资金与情绪指标为估测结果，未必反映市场真实情况

论述逻辑

9月第2周资金入市合计净流出167亿元（流入端融资余额减少67亿元、北上资金估算净流出21亿元，仅公募发行109亿元与ETF净申购21亿元形成部分对冲；流出端IPO融资24亿元、产业资本净减持97亿元、交易费用90亿元）→ 短期情绪指标随之降温，换手率（年化）390%处70%分位、融资交易占比8.49%创年内新低处43%分位，整体回到05年以来中位 → 长期情绪指标（风险溢价3.01%处31%分位、300指数除金融股息率/十年期国债收益率1.29处4%分位）已处05年以来低位 → 行业层面成交额占比与融资交易占比显示资金和杠杆集中在通信、电子、半导体、机械设备等高热度行业，房地产、白酒Ⅱ、钢铁、商贸零售等则明显遇冷 → 报告以周度资金流与情绪分位跟踪刻画A股微观流动性状态，并强调各项指标均为估测。