摩根大通 康宁（GLW.US）Verizon长协将AI客户群扩大至超大规模企业之外并巩固跳板计划

摘要

康宁继Zayo数据中心互联（DCI）供货协议后，与Verizon签署一项数十亿美元供货协议，将在2032年前供应逾8,000万英里高密度光纤，协议同时覆盖Verizon的宽带扩张和面向AI超大规模云厂商的DCI，Verizon并强调其作为AWS等首选基础设施伙伴的地位。 摩根大通认为，这表明康宁的AI基础设施客户群正扩展到已公布的三家超大规模云厂商（含Meta和Amazon）之外，第四家超大规模厂商协议可能仍在推进，后续或还有更多运营商DCI协议。 康宁此前预计DCI业务在本十年结束前达到10亿美元年收入，支撑运营商业务中长期中个位数收入增速；此次公司并未上调长期目标，但近期DCI协议看起来高于原有目标，提高了近中期更新目标的可能性。 DCI业务此前主要由Lumen伙伴关系驱动（运行率已扩至约4亿美元以上），仅占约30亿美元光运营商收入的一小部分，而Verizon与Zayo合作的规模可能与Lumen协议相当。 Zayo（约4年）与Verizon（约5年）长协连同超大规模厂商协议，印证了康宁与客户分担新增供应投资风险的策略；康宁已承诺将美国光纤产能提高约50%，现有资本开支计划旨在为基准跳板计划提供余量，因此可能无需大幅新增开支。 按摩根大通估算，Verizon协议期内年均供应1,600万英里光纤（2017年协议为每年最少1,240万英里且仅限宽带网络），英里数未必显著增量，但DCI用例指向更高的单位含量机会；该公告有望缓解市场对2Q26运营商业务波动的担忧，进一步巩固康宁在数据中心内外AI基建中的角色。

主要观点

• 康宁与Verizon签署数十亿美元供货协议，将在2032年前供应逾8,000万英里高密度光纤。

• 协议同时覆盖Verizon的宽带扩张与面向AI超大规模云厂商的DCI，Verizon强调其作为AWS等首选基础设施伙伴的地位。

• 康宁AI基础设施客户群正扩展至已公布的三家超大规模云厂商（含Meta与Amazon）之外，第四家超大规模厂商协议可能仍在推进。

• 康宁此前预计DCI业务在本十年结束前达到10亿美元年收入，支撑运营商业务长期中个位数收入增速。

• 康宁此次并未上调长期目标，但近期DCI协议看起来高于原有目标，提高了近中期更新目标的可能性。

• DCI业务此前主要由Lumen伙伴关系驱动（运行率已扩至约4亿美元以上），整体仍只占约30亿美元光运营商收入的一小部分；Verizon与Zayo合作规模或与Lumen协议相当。

• Verizon与Zayo协议的落地，提高了更新DCI十年末10亿美元收入目标的可能性。

• Zayo（约4年）与Verizon（约5年）长协连同超大规模厂商协议，是康宁与客户分担新增供应投资风险策略的又一证明。

• Verizon长协未披露是否需要新增产能；康宁已承诺将美国光纤产能提高约50%，现有资本开支计划旨在为基准跳板计划提供余量，可能无需大幅新增开支。

• 与2017年每年最少1,240万英里、仅限宽带网络的三年期协议不同，本次公告正式将主要长途走廊的DCI升级纳入框架，摩根大通估算协议期内年均供应1,600万英里光纤。

• 英里数未必显著增量，但DCI用例指向更高的单位含量机会。

• 公告有望缓解2Q26运营商业务波动引发的担忧（此前1Q26表现强劲），支撑投资者情绪，并巩固康宁在数据中心内外AI基建中的角色与光业务动能。

关键展望

• 康宁未上调长期目标，但近中期存在更新目标的可能性，包括DCI十年末10亿美元年收入目标。

• 第四家超大规模云厂商协议可能仍在推进，且本次公告预示后续或有更多运营商DCI协议。

• Verizon长协供货窗口至2032年，摩根大通估算协议期内年均供应1,600万英里光纤。

• 产能方面，康宁已承诺美国光纤产能提高约50%，现有资本开支计划为基准跳板计划提供余量，可能无需为Verizon协议大幅新增资本开支。

• 情绪验证点：在1Q26表现强劲、2Q26运营商业务出现波动引发担忧之后，本次公告有望支撑更正面的投资者情绪。