摩根大通新兴市场资金流向：流出范围扩大且程度加深

原标题：J.P. Morgan EM Money Trail：EM outflows broadening as well as deepening

摘要

摩根大通最新报告指出，新兴市场（EM）资金流出不仅在规模上加深，而且范围扩大至更多资产类别和地区。截至2026年6月第一周，EM债券和股票基金均录得显著净流出，其中EM债券基金流出约45亿美元，EM股票基金流出约30亿美元。报告强调，流出压力已从单一国家扩散至整个EM板块，且AI相关主题未能吸引足够资金流入以抵消整体流出。

主要观点

• EM资金流出范围扩大：此前流出主要集中在特定国家（如中国），现在已扩散至亚洲、拉美、EMEA等多个地区。
• EM债券基金流出45亿美元，为2023年以来最大单周流出。
• EM股票基金流出30亿美元，其中亚洲（除日本）流出25亿美元。
• AI主题基金虽吸引少量资金（约5亿美元），但不足以扭转整体流出趋势。
• 流出加深：连续第三周净流出，且每周流出规模递增。
• 本地货币债券流出加速，美元债券流出相对温和。
• 全球风险偏好下降是主因，美联储鹰派预期和地缘政治不确定性加剧。
• 中国股市流出放缓，但其他EM国家流出加速。
• 拉美股票基金流出创年内新高，达8亿美元。
• EMEA地区债券流出5亿美元，为2025年10月以来最大。

论述逻辑

全球风险偏好下降（美联储鹰派预期+地缘政治不确定性）→ 投资者从EM资产撤资 → 流出从单一国家（中国）扩散至所有EM地区 → 债券和股票均遭抛售 → 本地货币债券流出加速 → AI主题资金流入不足以抵消流出 → 流出范围扩大且程度加深。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格预测，但指出若美联储维持鹰派立场或地缘政治风险升级，EM资金流出可能持续。报告未明确提及评级或目标价变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 新兴市场股票基金资金流向与表现

图2. 新兴市场股票基金周度资金流向：按注册地

图3. 新兴市场股票基金周度资金流向：全球基金与区域基金

图4. 新兴市场股票基金周度资金流向：区域细分

图5. 新兴市场股票基金管理规模与MSCI新兴市场表现

图6. 新兴市场股票基金在全球股票管理规模中的占比

图7. 新兴市场除中国外股票基金资金流向与表现

图8. 新兴市场除中国外股票ETF资金流向与MSCI新兴市场除中国指数