汽车行业周动态：财报密集发布，小鹏机器人业务首轮融资9亿美元

摘要

兴业证券发布汽车行业周报（2026年8月22日-28日），维持行业'推荐（维持）'评级。 当周汽车板块指数+1.1%，跑输上证综指（+1.2%）但强于创业板指（-3.4%），乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别+1.7%/+2.0%/+0.9%/+2.8%；汽车板块PE-TTM为30.3，1年历史估值分位仅9.8%。 本期最重磅事件为8月24日小鹏集团宣布人形机器人业务首轮融资超9亿美元、投后估值超63亿美元，由IDG资本领投、高榕创投参投，腾讯与阿里巴巴战略支持，刷新中国具身智能行业单轮私募股权融资纪录。 车企半年报密集披露且分化明显：吉利营收1736亿元、归母净利润90.91亿元、整车毛利率17.9%，奇瑞营收1432.8亿元、归母净利润85.67亿元，零跑实现净利润2.1亿元，而小鹏、理想、赛力斯分别亏损31.2亿元、39.81亿元、17.17亿元。 周观点聚焦四条主线：整车看出口、机器人把握特斯拉第三代机器人量产供应链机会、汽零关注全球化产能与第二曲线、两轮车看出海。 行业新闻方面，中国品牌7月欧洲市场份额达11.2%创历史新高，特斯拉获内华达州批准最多部署5000辆Robotaxi，小米发布3nm智驾芯片玄戒D100并计划2027年商用。 风险提示为汽车销量不及预期、原材料价格波动、行业价格战加剧。

主要观点

• 兴业证券维持汽车行业'推荐（维持）'评级，报告日期为2026年8月30日。

• 本期（2026.8.22-2026.8.28）汽车板块跑输大盘：汽车板块指数+1.1%，上证综指+1.2%，创业板指-3.4%；乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为+1.7%/+2.0%/+0.9%/+2.8%，汽车板块周度成交额环比提升。

• 汽车板块PE-TTM（不调整）为30.3，1年历史估值分位仅9.8%；乘用车/商用车/零部件/汽车服务子板块PE-TTM分别为40.1/24.6/27.3/42.0，1年历史估值分位分别为94.1%/7.8%/7.8%/15.6%，乘用车估值分位显著高于其他子板块。

• 小鹏机器人业务首轮融资超9亿美元、投后估值超63亿美元，刷新中国具身智能行业单轮私募股权融资纪录；IDG资本领投，高榕创投参投，并获腾讯和阿里巴巴两家战略投资者支持。

• 盈利车企半年报：吉利营收1736亿元、归母净利润90.91亿元、整车毛利率17.9%；奇瑞营收1432.8亿元、归母净利润85.67亿元；长城营收1021.01亿元、归母净利润24.65亿元（同比降61.11%，海外销量28.9万辆）；零跑净利润2.1亿元、营收381.1亿元、毛利率11.7%、全球交付35.6万辆。

• 亏损车企半年报：小鹏归母净利润-31.2亿元（营收327.8亿元，MONA M03交付占比接近四成）；理想净利润-39.81亿元（营收486.5亿元）；赛力斯营收574.9亿元（同比降7.87%）、归母净利润亏损17.17亿元；小米汽车上半年累计交付18.5万辆，智能电动汽车及AI等创新业务营收447.6亿元、经营亏损约57亿元。

• 周观点确立四条主线：整车看出口趋势加速、机器人把握特斯拉量产主线、汽零关注全球化产能布局与第二曲线拓展、两轮车出海趋势持续；报告认为出口成为整车板块潜在超预期的点。

• 特斯拉第三代机器人即将量产，将是特斯拉第一款量产型号机器人；中国供应商纷纷在二~三季度完成产能建设，预计随第三代机器人逐渐爬坡上量，带来供应链公司新的收入成长曲线。

• 建议关注标的：整车（比亚迪、长城汽车、江淮汽车、宇通客车、潍柴动力、中国重汽、江铃汽车）、机器人（拓普集团、三花智控、银轮股份）、零部件（福耀玻璃、云意电气、富特科技、海安集团等）、两轮车（隆鑫通用、春风动力等）；报告未给出个股评级与目标价。

• 本期个股表现：德尔股份+26.4%领涨，浙江世宝+21.9%、飞龙股份+13.5%、伯特利+11.5%等涨幅居前；新坐标-7.3%领跌，中鼎股份-6.5%、潍柴动力-5.2%、云意电气-4.8%等跌幅居前。

• 半年报公告要点：比亚迪营业额3448.15亿元（同比降7.13%）、归母净利润123.25亿元（同比降20.54%）；潍柴动力营收1231.63亿元（+8.85%）、净利润77.01亿元（+36.46%）；上汽营收2949.87亿元（+0.22%）、净利润51.52亿元（-14.38%）；福田、涛涛车业、伯特利营收利润双增。

• 智能驾驶与海外动态密集：小米发布3nm智驾芯片玄戒D100（2027年商用，最高支持160GB统一内存、可本地部署200B参数模型）；特斯拉获内华达州批准未来12个月内部署最多5000辆Robotaxi；丰田计划2028年在乘用车引入Level 2++、2030年商用车实现Level 4；Waymo计划2027年底在德国启动网约车服务；特斯拉两款Cybertruck美国售价各上调5000美元；极氪7X全球订单突破20万辆。

论述逻辑

• 年初以来新能源汽车出口趋势加速，叠加自主品牌竞争力提升与国际能源成本波动 → 出口成为整车板块潜在超预期的点 → 建议关注整车出口投资机会（比亚迪、长城汽车、江淮汽车、宇通客车、潍柴动力、中国重汽、江铃汽车）。

• 特斯拉第三代机器人即将量产且为首款量产型号 → 中国供应商已在二~三季度完成产能建设 → 预计随爬坡上量带来供应链公司新的收入成长曲线 → 建议关注拓普集团、三花智控、银轮股份。

• 财报密集披露验证基本面分化（吉利、奇瑞、零跑盈利，小鹏、理想、赛力斯、小米亏损）+ 板块估值处历史低位（PE-TTM 30.3、1年分位9.8%）+ 小鹏机器人9亿美元融资强化具身智能产业催化 → 维持汽车行业'推荐'评级。

关键展望

• 特斯拉第三代机器人量产及供应链爬坡上量是机器人板块核心验证点。

• 理想i9计划于9月中旬正式发布，定位纯电旗舰六座SUV。

• 小米3nm智驾芯片玄戒D100已完成研发，将于2027年正式商用。

• Waymo将在未来几周内于慕尼黑开始测试自动驾驶车辆，计划2027年底在德国启动商业化网约车服务。

• 丰田计划2028年在乘用车上引入自动驾驶技术并自主开发Level 2++级系统，2030年起扩展至更多车型；商用车计划到2030年实现Level 4级自动驾驶并在日本全国部署。

• 特斯拉获内华达州批准完整'自动驾驶汽车网络公司'运营许可证，未来12个月内在克拉克县部署最多5000辆无人驾驶汽车。

• 风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格波动；行业价格战加剧。

推荐标的

• 行业评级：汽车行业'推荐（维持）'。

• 整车板块建议关注：比亚迪、长城汽车、江淮汽车、宇通客车、潍柴动力、中国重汽、江铃汽车（理由：看好整车出口趋势加速，出口成为潜在超预期点）；报告未给出个股评级与目标价。

• 机器人板块建议关注：拓普集团、三花智控、银轮股份（理由：受益于特斯拉第三代机器人量产带来的供应链收入成长曲线）。

• 零部件板块建议关注：福耀玻璃、云意电气、富特科技、海安集团等（理由：加速全球化产能布局以及第二曲线拓展）。

• 两轮车板块建议关注：隆鑫通用、春风动力等（理由：出海趋势持续，海外成长空间依然广阔）。