中金公司 交通运输物流行业：8月快递量稳价升，关注旺季价格修复

摘要

中金公司发布2026年8月快递行业经营数据点评，指出8月快递行业呈现量稳价升态势。 据国家邮政局数据，8月全国快递业务量为166.0亿件、同比+2.7%，快递收入为1,271.5亿元、同比+6.9%，对应行业单价同比+4.0%，较7月的+3.8%增幅扩大。 上市公司业务量增速分化，申通（+18.03%）与圆通（+12.94%）维持较强增长，韵达（-2.05%）与顺丰（-8.53%）主要受件量结构优化调整影响。 单价方面，韵达同比+10.42%、顺丰同比+7.84%、申通同比+2.90%均保持同比改善，仅圆通同比-4.65%，淡季价格有所托底。 9月7日至13日快递日均收投量达5.81亿件、同比+6.3%，监管与官方评论持续强调告别低价内卷。 中金维持覆盖快递公司评级与盈利预测不变，建议关注下半年旺季价格修复契机及各家分化逻辑。

主要观点

• 8月全行业量稳价升，单价同比增幅较7月进一步扩大。

• 反内卷推动客户结构优化，行业需求保持韧性与温和增长。

• 上市公司8月业务量分化，申通与圆通保持扩张，韵达与顺丰主动调优件量结构。

• 8月快递单价延续同比改善趋势，淡季价格呈现托底成效。

• 9月上旬收投快件量保持平稳增长，行业持续强化反内卷导向。

• 下半年旺季来临有望推动区域低价修复，价格上行态势料将延续。

• 维持已覆盖快递公司的评级、盈利预测及估值不变。

论述逻辑

• 从8月行业单价同比+4.0%扩大及淡季价格托底 -> 反映反内卷监管与件量结构调整见效 -> 叠加9月上旬件量+6.3%与旺季预期 -> 推导出行业格局持续改善且旺季价格有望延续修复。

关键展望

• 随着下半年传统旺季到来，区域性低价有望修复并带动全行业价格延续改善。

• 主要下行风险包括价格竞争反复、业务量增速低于预期、宏观经济和消费疲软。

推荐标的

• 维持已覆盖快递公司评级、盈利预测及估值不变，建议关注中通与圆通（份额提升带动估值改善）、韵达（受益价格弹性）、顺丰（现金流改善逻辑兑现）及极兔（海外拓展逻辑兑现）。