2026-09-15 · 华源证券 · 公司/行业基本面

华源证券理财规模跟踪月报(2026年8月)：8月理财规模季节性增长

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摘要

华源证券测算，截至2026年8月末理财规模合计35.8万亿元，较上月末增加0.35万亿元，存续规模创历史新高，8月增量小幅高于2021-2025年同期0.28万亿的平均水平。节奏上，1Q26理财规模下降1.38万亿，二季度回升1.75万亿，报告预计2026年全年理财规模将增长3万亿以上。收益率端，8月理财公司新发人民币固收类理财平均业绩比较基准上限2.68%、下限2.0%，截至2026年9月6日现金管理类理财平均近7日年化收益率1.11%、货币基金0.95%，8月固收类及纯固收理财当月平均年化收益率较上月回升至2.64%和2.18%。负债端，A股上市银行26Q2单季计息负债成本率1.36%，同比下降36BP、较23Q4高点下降81BP，报告预计26Q4降至1.3%左右、27Q4或降至1.2%左右、2030年或降至1.1%以下，银行负债成本逐年下行有望支撑债券收益率震荡下行。叠加理财规模稳步增长对信用债构成强支撑、大行增资落地将增强超长债持仓能力、9月底超长债发行接近尾声，报告预判未来2个月超长债将迎来一波较大的行情。报告预判年内10Y国债收益率或走向1.6%、30Y国债或将走向2.0%以下，建议积极把握超长债下半场行情、继续做平曲线，重点关注20Y及以上国债和地方债机会，中短债机会或有限。

主要观点

8月理财规模季节性增长：截至2026年8月末理财规模合计35.8万亿元，较上月末增加0.35万亿元，存续规模创历史新高

8月增量略高于近年同期均值：8月理财规模增加0.35万亿，小幅高于2021-2025年8月0.28万亿的平均增量；7月因股市调整、二级债基收益率回落致部分理财净值回撤，理财规模未能超季节性增长

年内节奏前低后高：1Q26理财规模下降1.38万亿（与1月理财收益“打榜”乱象规范、季末冲存款力度大及3月股市回调致净值回撤有关），二季度合计增加1.75万亿、高于上年同期

存款利率较低可能使个人存款小幅外溢到理财及保险，过往理财规模增长主要发生在二三季度，报告预计2026年理财规模将增长3万亿以上

2026年8月理财公司新发人民币固收类理财平均业绩比较基准上限2.68%、下限2.0%，2026年上半年基准下行缓慢，预计未来一段时间下限或保持在2.0%上下

现金管理类理财收益率小幅回落：截至2026年9月6日，理财公司现金管理类理财平均近7日年化收益率1.11%，货币基金0.95%，货基平均7日年化已跌破1.0%

8月固收类理财收益率回升：7月固收类及纯固收理财当月平均年化收益率曾回落至0.56%和1.51%，8月股市小幅反弹后回升至2.64%和2.18%

银行负债成本下行较快：A股上市银行整体26Q2单季计息负债成本率1.36%，同比下降36BP，较23Q4高点下降81BP

随着存款利率下调传导至存量存款，报告预计未来3年商业银行计息负债成本率逐年下降，2030年或降至1.1%以下，相对提升政府债券对银行自营的配置价值

理财规模稳步增长对信用债构成强支撑：银行理财2025年末投资存款比例高达28.2%，业绩比较基准达标压力下未来一两年或需提升债券持仓比例、拉长债券久期，1H26理财投资存款比例未继续提升

超长债行情判断：大行增资预计很快落地将增强超长债持仓能力，叠加9月底超长债发行接近尾声，报告预判未来2个月超长债将迎来一波较大的行情

利率点位预判与配置方向：年内10Y国债收益率或走向1.6%、30Y国债或将走向2.0%以下，建议重点关注20Y及以上国债和地方债机会，中短债机会或有限

论述逻辑

8月理财规模增加0.35万亿至35.8万亿元、创历史新高 → 存款利率较低促使个人存款小幅外溢到理财及保险，且理财规模增长主要发生在二三季度，报告预计2026年理财规模增长3万亿以上，理财规模稳步增长对信用债构成强支撑，且业绩比较基准达标压力下理财或需提升债券持仓比例、拉长久期 → 负债端，存款利率多次下调逐步传导至存量存款，A股上市银行26Q2计息负债成本率降至1.36%，预计26Q4约1.3%、27Q4约1.2%、2030年或低于1.1% → 银行计息负债成本率显著下行提升政府债券对银行自营的配置价值，支撑债券收益率震荡下行 → 叠加大行增资落地将增强超长债持仓能力、9月底超长债发行接近尾声、经济K型分化下融资需求偏弱且政策利率存在下调可能 → 报告预判未来2个月超长债将迎来较大行情，年内10Y国债或走向1.6%、30Y或走向2.0%以下 → 落脚于投资建议：积极把握超长债下半场行情、继续做平曲线，重点关注20Y及以上国债和地方债，中短债机会或有限。