广发证券 人形机器人行业：optimus量产时刻，弗里蒙特的节拍即是催化

摘要

广发证券发布人形机器人行业跟踪分析报告，维持行业“买入”评级。 报告指出，特斯拉向核心供应链一次性下达约 5000 台 Optimus 批量订单，标志着 Optimus 正式迈入量产阶段。 当前量产指引计划 7 月每周 150 台、8 月每周 300 台、9 月每周 1000 台，年底达到每周 2500 台的节拍，预计 2026 年下线超万台。 特斯拉远期已规划 V3 达到 100 万台/年、V4 达到 1000 万台/年，弗里蒙特工厂正安装生产设备并预计年内投产。 产业发展重心正由硬件向软件与算力层迁移，Optimus 将采用端到端战略。 当前机器人板块 9 月成交量已回落至 232 亿元低位，叠加量产推进催化，板块有望迎来修复与较优配置机会。

主要观点

• 维持人形机器人行业“买入”评级，前期评级同样为“买入”。

• 特斯拉 Optimus 落地首批批量订单，供应链获约 5000 台订单并加速爬坡，2026 年计划下线超万台。

• 特斯拉已明确远期年产能规划，弗里蒙特工厂设备安装中且预计今年晚些时候投产。

• 硬件方案已基本成熟，产业重心转向智能化软件层与算力硬件层。

• 特斯拉 Optimus 将采用与 FSD 相同的端到端战略，通过示范与实机闭环强化学习获取智能化能力。

• 机器人板块成交量已触及低位区间，低情绪叠加产业突破往往出现阶段性行情。

• 重点关注特斯拉量产供应链各环节，推荐行星滚柱丝杠等高确定性标的。

论述逻辑

• 特斯拉向供应链下达约 5000 台批量订单且规划 2026 年下线超万台 -> 弗里蒙特工厂投产推动量产节奏由 7 月 150 台/周提升至年底 2500 台/周 -> 产业硬件成熟促使重心转向端到端软件及算力 -> 当前板块成交额跌至 232 亿元低位区间 -> 产业突破共振有望催化板块估值与情绪修复，供应链核心标的迎来配置机会。

关键展望

• 产能爬坡节奏：7 月每周 150 台，8 月每周 300 台，9 月每周 1000 台，年底达到每周 2500 台；2026 年计划下线超万台。

• 工厂投产与远期产能：弗里蒙特工厂预计今年晚些时候投产第一代 Optimus；远期目标为 V3 达到 100 万台/年、V4 达到 1000 万台/年。

• 风险提示：下游需求不及预期，机器人大脑技术发展不及预期，行业竞争加剧等。

推荐标的

• 恒立液压（601100.SH）：评级买入，最新收盘价 92.20 CNY，合理价值 124.14 元/股，2026E/2027E EPS 为 2.76/3.66 元，PE 为 33.41/25.19x。归属行星滚柱丝杠环节重点推荐。

• 浙江荣泰（603119.SH）：评级买入，最新收盘价 55.06 CNY，合理价值 55.28 元/股，2026E/2027E EPS 为 1.23/1.76 元，PE 为 36.72/25.75x。归属行星滚柱丝杠环节重点推荐。

• 北特科技：建议关注，归属行星滚柱丝杠环节。

• 绿的谐波：建议关注，谐波减速器龙头。

• 科达利、斯菱智驱：建议关注，归属减速器环节（科达利由电新组覆盖）。

• 峰岹科技、福莱新材：建议关注，归属传感器环节（峰岹科技由电子组覆盖）。

• 三花智控、拓普集团、新泉股份：建议关注，归属执行器环节（分别由家电组、汽车组、汽车组覆盖）。

• 恒勃股份：建议关注，归属轻量化结构件环节。