2026-09-21 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦亚洲工业技术：中国下一个赢家：工业技术——从本土替代到全球化

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摘要

伯恩斯坦指出，中国工业技术企业在本土替代取得扎实进展后，下一阶段重心在于走向全球化。技术差距和系统集成度是决定全球化拐点与节奏的两大关键因素：海外收入贡献在各关键板块介于<10%至70%+之间（图表4显示为8%至72%），其中商用/协作/移动机器人、工程机械及人形机器人等新兴技术海外收入占比均超40%，而自动化零部件企业海外收入占比则<10%。报告预测，中国下一波海外扩张将集中在人形机器人、智能/商用机器人等新兴技术，以及机床、注塑机、激光切割/焊接等材料加工设备；自动化零部件与工业机器人因需要高度集成，推进将更为渐进。对同一企业而言，海外业务毛利率较国内业务高出3至23个百分点。中国的全球化优势建立在可持续的“工程师红利”与供应链向深层本土化延伸之上，工程师与管理人员成本优势显著强于发达经济体。

主要观点

技术水平与集成度决定了中国工业企业全球化的节奏，海外收入贡献在各关键板块呈现从<10%到70%+的分化，其中商用/协作/移动机器人、工程机械及人形机器人等新兴技术海外收入占比超40%，而自动化零部件公司则<10%。

新兴技术与材料加工设备将引领中国下一波海外颠覆与扩张，包括人形/智能/商用机器人，以及机床、注塑机和激光切割/焊接设备。

在同一产业链中，零部件出海普遍滞后于整机设备，因零部件需设计导入整机并经终端客户逐一验证，不存在出海捷径。

独立单机设备的真正出海拐点发生在本土替代推进到中高端阶段；自动化零部件因技术差距大且需复杂集成，汇川技术等企业将呈现稳步渐进而非突变拐点。

海外业务具备显著盈利溢价，同一企业的海外业务毛利率较国内业务高出3-23个百分点，且过去十年间海外毛利率保持更高并得到维持或提升。

中国的核心出海优势基于可持续的工程师红利与上游本土化深化；在协作、移动/商用及人形机器人等新领域，中国企业的研发人员比例相对较高（如花颜机器人64%、普渡机器人41%、宇树38%）。

相较于美国等发达国家，中国在制造工程师和管理人员的年薪上具备极高成本优势（以2025年中国=100为基准，美国制造工程师为411、经理为491）。

日资在华企业从中国本土供应商采购的比例从2015年的36%上升至2025年的50%，反映出本土供应链品质与深度的显著跃升，相比之下日企在印度的本土采购比例停滞在37%。

论述逻辑

逻辑因果链：新兴技术天生领先者将延续全球成功，单机设备在中国本土向中高端替代推进将触发真正的全球化拐点（机床、注塑机及激光设备缩小技术差距后加速出海） → 自动化零部件与工业机器人因需要复杂集成，虽无突发拐点但将稳步推进（如汇川技术） → 海外业务相较于国内可获得高出3-23个百分点的毛利率溢价 → 驱动中国工业技术从本土替代走向全球化渗透。