高盛 720期：亚洲策略、全球具身智能、潍柴动力、腾讯、长鑫存储、美团、比亚迪、中国银行、澜起科技、杰克逊霍尔会议

摘要

本期报告涵盖了高盛对亚洲股市的建设性展望，将 MXAPJ 指数 12 个月目标价上调至 1,120 点，并大幅上调韩国、台湾及日本 2026 年盈利增长预期。 报告重点关注全球具身智能（Physical AI）市场，预计 2035 年市场规模将达 1,380 亿美元，并强调了汽车行业在人形机器人量产中的关键作用。 宏观层面，报告分析了杰克逊霍尔会议的鹰派基调及对利率的影响，同时对中国银行、潍柴动力、腾讯、长鑫存储等公司给出了最新业绩点评与评级更新。 此外，报告还探讨了全球电商增长趋势及印度经济的韧性。

主要观点

• 上调亚洲股市目标价，看好科技硬件供应链盈利增长

• 大幅上调韩国、台湾及日本 2026 年盈利增长预期

• 全球具身智能市场规模预计 2035 年达 1,380 亿美元

• 汽车行业在人形机器人量产中具备独特优势，丰田产能潜力巨大

• 潍柴动力 AIDC 发电业务增长强劲，预计 2027 年利润贡献占比达 50%

• 腾讯 Hy4 预览版提升编码与智能体能力

• 长鑫存储（CXMT）二季度业绩超预期，受益于 AI DRAM 需求

• 中国六大国有银行 1H26 业绩表现强于预期

• 上调印度 2026 年实际 GDP 增长预测至 7.3%

• 全球电商销售额预计 2026-2031 年以 6% 的复合年增长率增长

论述逻辑

• 宏观环境（AI 驱动的资本支出与通胀压力） -> 行业需求（半导体、具身智能、电力设备） -> 公司业绩（盈利超预期、指引上调） -> 投资评级与目标价调整。

关键展望

• 预计 9 月美联储可能加息，但维持 8 月核心 CPI 和 PCE 增长 0.2% 的预期

• 预计 2035 年全球人形机器人市场规模达 1,380 亿美元

• 预计 2027 年美国和欧盟柴油利润率分别达到 63 美元/bbl 和 49 美元/bbl

推荐标的

• 潍柴动力（H 股/A 股）：买入，目标价 HK$55/Rmb48

• 腾讯：买入，目标价 HK$670

• 长鑫存储（CXMT）：买入，目标价 Rmb129

• 美团：买入，目标价 HK$123

• 澜起科技（Montage）：买入，目标价 Rmb380（A 股）/HK$572（H 股）

• 中国建设银行（CCB）与中国银行（BOC）：买入

• GenFleet Therapeutics：买入，目标价 HK$52

关键图表

图1. 在日本央行进一步收紧政策前走高。George Cole