陈奥林 投资策略 金工策略 中欧优势智选投资价值分析：2026下半场，量化均衡胜于极致

摘要

报告认为2026下半年权益市场配置价值显著提升，今年以来A股日均成交额高达2.76万亿元，中证全指一度突破6,500点，市场情绪回暖。 同时，10年期国债收益率已降至1.73%，而中证全指股息率升至1.79%，股息率超过无风险利率，权益资产配置性价比升高。 中欧优势智选基金（027219 A类/027220 C类）以中证全指为核心业绩基准（权重75%），该指数成分股超5000只，占A股个股数量92%、自由流通市值97%，自基日以来年化收益9.13%、年化夏普比率0.47，优于上证指数、沪深300和中证A500。 基金由张聪、汤旻玮双基金经理管理，依托中欧基金系统化投资团队"三元低相关"量化策略体系创造超额收益。 基金还采用浮动管理费机制，持有满一年后按业绩表现双向浮动费率（0.60%—1.50%），解决管理人与投资者利益错配问题。 中欧基金共8次荣获金牛基金公司奖，截至2026年一季度底，股票型和混合型基金管理规模合计2,513.42亿元，全市场排名10/164。

主要观点

• 今年以来A股市场量价齐升，日均成交额达2.76万亿元，5月以来日均成交额超过3万亿元，中证全指一度突破6,500点。

• 5月CPI当月同比增幅持平为1.2%，PPI当月同比增幅扩大至3.9%，企业盈利修复与产业升级仍为后续市场重要支撑。

• 截至2026年6月底，10年期国债收益率降至1.73%，中证全指股息率升至1.79%，股息率已超过无风险利率，权益配置性价比升高。

• 中证全指成分股超5000只，占A股个股数量92%、自由流通市值97%，覆盖全部31个申万一级行业，前十大成分股累计权重仅11.16%，行业与市值风格均衡分散。

• 中证全指自基日（2004/12/31—2026/6/30）年化收益9.13%、年化夏普比率0.47，累计收益率555.16%，长期风险收益比优于上证指数（年化5.58%）、沪深300（年化7.73%）和中证A500（年化8.95%）。

• 基金经理张聪拥有超过12年证券从业经验，在管3只基金均取得正收益，其中中欧港股数字经济A任职回报率111.60%，年化52.73%，最大回撤-23.20%。

• 基金经理汤旻玮拥有超过5年证券从业经验，在管4只基金，其中中欧小盘成长A任职以来回报率38.07%，最大回撤-13.66%。

• 中欧量化团队构建"三元低相关"策略体系（基本面因子、量价因子、深度学习端到端），并完成Rust-Oxen框架技术架构升级，回测速度提升1000倍。

• 基金采用浮动管理费机制：持有不足一年按1.20%/年收取；持有满一年后，超额收益>6%且正收益则按1.50%/年，超额收益≤-3%则按0.60%/年，其他情形1.20%/年。

• 中欧基金共8次荣获金牛基金公司奖，截至2026年一季度底公募基金总规模7,242.9亿元（全市场排名20/164），股票型和混合型基金管理规模合计2,513.42亿元（全市场排名10/164）。

• 基金业绩基准为中证全指收益率*75%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%+中债综合全价(总值)指数收益率*20%，股票及存托凭证投资比例为基金资产的60%-95%。

论述逻辑

• A股量价齐升（日均成交2.76万亿、中证全指突破6500点）+ 外部扰动趋缓 → 市场有望从风险偏好驱动转向盈利验证和产业趋势驱动

• 无风险利率下行（10年国债1.73%）+ 中证全指股息率上行（1.79%）→ 股息率超越国债收益率 → 权益资产配置性价比系统性升高

• 中证全指覆盖5000+成分股、92%个股数量、97%自由流通市值，行业均衡分散 → 适合不愿押注单一赛道但希望捕获A股整体Beta的投资者 → 作为基金核心业绩基准（75%权重）

• 双基金经理优势互补 + 系统化投资团队"三元低相关"量化策略 + Rust-Oxen技术框架升级 → 力争获取相对中证全指基准的超额收益

• 浮动管理费机制（持有满一年后0.60%—1.50%双向浮动）→ 管理人收益与投资者业绩绑定 → 解决利益错配问题、引导长期持有

关键展望

• 报告提出后续行情有望逐步从风险偏好驱动转向盈利验证和产业趋势驱动，但未给出具体的时间窗口或量化预测。

• 报告预期中欧优势智选有望在跟上市场整体走势的同时获得一定超额回报，但风险提示明确指出历史业绩不代表未来，且不涉及基金产品推荐。

• 报告未明确给出具体的A股指数目标点位、时间窗口或价格预测。

推荐标的

• 报告分析标的中欧优势智选（027219 A类/027220 C类），为混合型基金，基金经理张聪、汤旻玮，基金管理人中欧基金，托管人招商银行。报告未对该基金给出买入/增持等投资评级，且明确声明"不涉及对基金产品的推荐"。