五矿期货 陈张滢 期货研究 商品期货 双焦月报：宏观情绪得到明显修复，供给维持限制下双焦向上修复前期跌幅

摘要

7月份焦炭盘面价格震荡下跌后于8月初超跌反弹，上周周度涨幅约102.5元/吨或5.93%。 在宏观情绪明显修复及供给维持限制的背景下，双焦盘面向上修复前期跌幅。 截至2026年8月6日，山西低硫主焦现货报价1968.6元/吨，日钢准一级焦到厂价报1745元/吨，焦炭第二轮提降落地而第三轮暂未落地。 供给端，523家样本矿山精煤日均产量环比降至63.59万吨维持低位，但1-6月蒙古焦煤进口累计同比大增63.92%，美国焦煤因关税维持停滞。 需求方面，五大材表观消费量环比降23.3万吨至788.59万吨，钢材总库存环比延续回升至2881.36万吨。 报告提示需警惕非主力合约高位持仓带来的交割抛压。

主要观点

• 焦炭盘面超跌反弹，短期技术形态偏强。

• 焦炭盘面后续关注上方1930及1980元/吨阻力，下方关注1830元/吨支撑。

• 山西主焦煤现货价格走势分化，低硫主焦小幅反弹而中硫持稳。

• 澳煤进口折价下跌，日钢到厂价第二轮提降落地。

• 双焦期限结构分化，焦煤维持轻微Back结构，焦炭维持Contango结构。

• 焦煤非主力合约持仓处于历史高位，需警惕交割抛压风险。

• 焦炭盘面表现强于铁矿石与成材。

• 国内精煤产量维持低位，但蒙煤进口量大增且美煤进口停滞。

• 独立焦化厂焦炭产量回落，钢厂焦炭产量微增。

• 五大材表观消费量同环比下降，下游钢材库存显著偏高。

论述逻辑

• 宏观情绪修复与供给受限共同推动盘面超跌反弹 → 双焦向上修复前期跌幅

• 国内矿山精煤产量环比回落维持低位 + 蒙煤通关量处于历史高位 → 供给端整体保持一定宽松但盘面受情绪提振

• 下游五大材消费量下降 + 钢材总库存延续回升 → 终端需求疲软拖累现货价格，焦炭提降落地

• 盘面价格继续上行预期 + 非主力合约持仓显著高位 → 需警惕交割抛压风险

关键展望

• 后续价格验证窗口：上方1930元/吨及1980元/吨阻力位，下方1830元/吨支撑位。

• 现货提降观察：焦炭第三轮提降是否落地。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的