2026-09-29 · 开源证券 · 股票策略

投资策略专题：金股，10月推荐

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摘要

开源证券策略、金融工程与各行业团队联合发布10月金股组合，覆盖电子、通信、计算机、海外、医药、钢铁有色、非银金融、银行、零售社服、煤炭公用共10只个股，全部为买入评级（数据截至2026.09.28）。策略层面，报告认为经贸落地层是八项成果中对A股最具实质意义的一项，其中300亿美元对等降税安排是从“预期差”走向“盈利传导”的关键变量，若降税清单明确，轻工制造、汽车零部件、基础化工等对美敞口较大的出口型行业将直接受益。短期科技反弹需满足新叙事与美债利率拐点两个条件，建议配置小微盘（中证2000、万得微盘股）、电子与国防军工等净利润增速超预期行业、轻工有色等再平衡方向、银行公用事业电力等高股息，以及厄尔尼诺下的农业、复飞下的商业航天等叙事张力主题。中期牛市逻辑未被破坏但需降低斜率预期，科技仍是主线，重点关注AI材料、国产算力链、海外算力链中的PCB与光模块上游、编程Agent与企业级Agent等AI应用，以及电力设备、能源金属、液冷等科技外溢方向。金融工程行业轮动3.0模型基于截至2026年9月24日的数据，给出10月行业组合：美容护理、非银金融、房地产、传媒、公用事业、家用电器。个股基本面亮点密集：药明康德2026H1营收289.0亿元（同比+38.9%）、经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元（同比+83.2%）、在手订单664.3亿元（同比+25.2%）；华泰证券2026H1营收、归母净利润236.6、116.9亿元（同比+45.9%、+54.9%）；苏州银行2026H1营收73.54亿元（YoY+13.08%）；华亚智能2026Q2营收环比+71.3%、归母净利润环比+264.04%构成业绩拐点；联想集团受益于英伟达FY2027Q2收入962亿美元（同比+106%）所验证的全球AI算力高景气。风险提示涵盖政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险、定价模型失效、业绩不及预期风险。

主要观点

策略视角：经贸落地层是八项成果中对A股最具实质意义的一项，300亿美元对等降税安排是从“预期差”走向“盈利传导”的关键变量

若后续降税清单明确，轻工制造、汽车零部件、基础化工等对美敞口较大的出口型行业将受益于关税成本下降与出口订单确定性增强

短期科技反弹需满足两个条件——新叙事与美债利率拐点，市场处于“长叙事未破，新叙事未出，拥挤度初缓”背景，可积极参与科技“反弹—高波震荡”行情；配置上推荐小微盘（关注中证2000和万得微盘股）、电子/国防军工/计算机/石油石化/有色金属/非银金融等净利润增速超预期行业、轻工/有色/基础化工/新能源/医药及造船等再平衡方向、银行/公用事业/电力等高股息，以及厄尔尼诺下的农业、复飞下的商业航天等叙事张力主题

中期牛市逻辑没有被破坏，但需降低斜率预期，科技仍是中期主线，全面普涨的Beta难度明显上升，下一阶段收益更多来自科技内部重新筛选，重点关注AI材料、国产算力链、海外算力链中的PCB与光模块上游、编程Agent与企业级Agent等AI应用，以及电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢新景气方向

金融工程行业轮动3.0模型从交易行为、景气度、资金流、筹码结构、宏观驱动、技术分析六个维度构建，基于截至2026年9月24日的数据，10月行业多头组合为：美容护理、非银金融、房地产、传媒、公用事业、家用电器

电子万通发展：2025年控股收购数渡科技62.98%股权切入PCIe高速交换芯片赛道，形成“房地产开发+芯片销售”双主业，2025年数字科技业务营收占比达9.86%、毛利率高达59.8%，板块已进入全面缺货上行周期

通信杰普特：AI算力需求驱动盈利扩容，CPO/OCS趋势驱动光器件量价齐升，与尖点科技签署战略合作MOU，以金刚石钻针为切入点共同推动先进加工技术在PCB制造领域的应用

计算机华亚智能：2026H1营收4.7亿（同比+8.32%）、归母净利润3620万元（同比+35.88%）；Q2营收2.97亿元、环比Q1（1.73亿）增长+71.3%、同比+45.73%，Q2归母净利润2840万元、环比+264.04%、同比+200.27%，二季度或为明确的业绩拐点

海外联想集团：英伟达FY2027Q2收入962亿美元（同比+106%、环比+18%），超Bloomberg一致预期4.2%，验证全球AI算力需求仍处高位扩张期；公司作为英伟达全球核心战略合作伙伴，FY2027Q1 ISG板块收入同比高增，AI服务器量价齐升推动盈利改善

医药药明康德2026H1业绩全面超预期：营收289.0亿元（同比+38.9%）、持续经营业务收入同比+48.0%，经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元（同比+83.2%）、净利率40.0%（同比提升9.7pct）；Q2营收164.6亿元（同比+47.7%、环比+32.4%）；截至2026年6月末在手订单664.3亿元（同比+25.2%）

金融板块：华泰证券2026H1营收、归母净利润236.6、116.9亿元（同比+45.9%、+54.9%，接近预告区间上沿），26H1年化加权ROE12.6%（同比+4pct），权益乘数约4.7倍（同比+35%），拟中期分红16.2亿元（同比+20%）；苏州银行2026H1营收73.54亿元（YoY+13.08%）、归母净利润34.01亿元（YoY+8.51%），2026Q2净息差1.40%（同比上升7BP），存款成本率由2025H1的1.80%降至2026H1的1.46%

消费与资源板块：珀莱雅2026H1营收53.75亿元（+0.2%）、归母净利润11.68亿元（+46.3%，主要来自花知晓股权重估收益）、Q2归母净利润8.01亿元（+96.3%）；西部矿业拥有采矿权14个、探矿权4个，2026年增量是铁矿，2027-2028年增量是铜矿（玉龙铜矿三期）与铅锌矿；兖矿能源2030年3亿吨煤炭年产目标路径清晰，长协比例2026年预计为26%

论述逻辑

中美会晤八项成果落地 → 经贸落地层最具实质意义，300亿美元对等降税安排标志贸易从原则共识走向具体落地 → 若降税清单明确，轻工制造、汽车零部件、基础化工等对美敞口大的行业直接受益于关税成本下降与订单确定性增强

市场处于“长叙事未破，新叙事未出，拥挤度初缓” → 可积极参与科技“反弹—高波震荡”行情 → 短期沿五条线配置：小微盘、盈利超预期行业、再平衡方向、高股息、叙事张力主题

中期牛市逻辑未破坏但降低斜率预期 → 全面普涨的Beta难度明显上升、收益来自科技内部重新筛选 → 寻找“二次点火+叙事张力”交集，聚焦AI材料、国产算力链、PCB/光模块上游、AI应用及电力设备等科技外溢方向

金工行业轮动3.0模型六维度动态打分 → 选择分数最高的一级行业为多头组合 → 10月组合为美容护理、非银金融、房地产、传媒、公用事业、家用电器

各行业团队以业绩超预期、景气上行与明确催化剂为筛选标准 → 形成10只买入评级金股（数据截至2026.09.28）→ 表1给出各标的收盘价、EPS/PE预测与ROE

关键展望

科技反弹的两个验证条件：一是新叙事出现，二是美债利率拐点

西部矿业增量时间表：2026年增量是铁矿，2027年-2028年增量是铜矿（玉龙铜矿三期）、铅锌矿（呷村银多金属矿扩产等），远期增量主要是铜矿（茶亭铜多金属矿，玉龙铜矿四期）；催化剂为玉龙铜矿三期按期投产

兖矿能源2030年3亿吨煤炭年产目标增量路径清晰，2026年长协比例预计为26%，周期上行阶段业绩弹性可期；催化剂为油价高位运行、国际天然气价格上行

个股催化剂密集：万通发展（博通交期持续拉长、国内超节点规划逐步落地）、杰普特（MPO连接器的边际变化）、华亚智能（算力需求推动全球晶圆厂、先进封装产线持续资本开支）、联想集团（英伟达下一代产品如期出货）、药明康德（礼来Foundayo放量、更新2026年业绩指引）、华泰证券（业绩超预期、交易量提升）、珀莱雅（多款大单品迭代升级有望快速放量+10月双11催化）

风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效；业绩不及预期风险

投资策略专题：金股，10月推荐

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主要观点

论述逻辑

关键展望

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