瑞银 全球经济与策略：核心信念（多资产概览）

摘要

本报告概述了瑞银对全球市场的核心观点，强调在能源供应不确定性下，对利率采取谨慎态度，并倾向于相对价值交易而非方向性久期交易。 瑞银预计美联储、欧洲央行和英国央行将进一步收紧政策，但市场定价尚未完全反映这一预期。 在股票方面，瑞银认为市场低估了盈利增长的持续性，看好受益于AI资本支出周期的金融和工业板块。 此外，报告提出了五项新的外汇交易建议，并看好巴西资产在财政改革预期下的表现，同时关注本周特朗普与习近平的会晤对贸易停火及科技准入的影响。

主要观点

• 对利率持谨慎态度，倾向于相对价值交易而非方向性久期交易

• 预计美联储、欧洲央行和英国央行将进一步加息

• 看好金融和工业板块，认为其受益于AI资本支出周期

• 提出五项新的外汇交易建议：USDJPY, EURCHF, EURGBP, NOKSEK 和 XAUUSD

• 若巴西选举带来可信的财政改革，当地债务和股票可能上涨高达40%

• 预计2026年全球GDP增长为3.1%，美国为2.2%，中国为4.5%，欧元区为0.8%

• 预计2026年底美国10年期国债收益率为4.80%，德国国债为3.50%，日本国债为2.75%

论述逻辑

• 能源市场与供应链中断导致通胀压力持续 -> 央行（美联储/欧洲央行）被迫维持鹰派立场并进一步收紧政策 -> 市场对盈利增长预期过于悲观且受高收益率压制 -> 瑞银建议通过相对价值交易对冲久期风险，并配置受益于AI资本支出周期的板块（金融/工业）以获取超额收益。

关键展望

• 预计美联储、欧洲央行在12月各加息一次，英国央行在11月和2月加息

• 预计欧元区ESTR曲线进一步倒挂，2s10s目标为-10bp

• 关注本周特朗普与习近平的会晤，涉及贸易停火延期及AI相关技术准入

推荐标的

• 做多USDJPY（2m 155.00 call 161.10 RKO）

• 做空EURCHF（3m 0.9350 put 0.8980 RKO）

• 做多EURGBP（3m volatility swap）

• 做多NOKSEK（2 Nov 1.07 digital call）

• 做多XAUUSD（6m 4,900 digital call）