● 2026H1业绩稳健增长，营收89.48 亿元(+5.7%),归母净利润27.81 亿

摘要

招商港口2026年上半年实现营业收入89.48亿元，同比增长5.7%，归母净利润27.81亿元，同比增长5.9%，扣非归母净利润27.23亿元，同比增长8.1%，并拟首次实施中期派息每10股派现金红利2元（含税）。 上半年完成集装箱吞吐量1.07亿标箱（+5.5%），其中内地港口0.85亿标箱（+6.9%）、海外项目0.2亿标箱（+2.5%），斯里兰卡CICT码头完成32.5万标箱、同比激增80.6%，主要受红海及霍尔木兹海峡通行受阻带来的中转需求外溢带动。 湛江港集装箱吞吐量62万TEU（+7.1%），但散货吞吐量3,695万吨同比下降1.7%，主因石化业务下滑，公司拟以40万吨级深水航道唯一性优势及铁矿石、硫磺分拨中心应对平陆运河分流压力。 深西港区完成874万标箱（+4.2%），外贸箱量占深圳港外贸市场份额49.6%领先东部港区，总航线达194条；斯里兰卡HIPG完成33万TEU（+80.6%），目标2027年将产能提升至每年200万TEU。 “十五五”期间公司定位世界一流港口综合服务商，坚持“全球布局、精益运营、创新升级”三轮驱动，聚焦东南亚、拉美及非洲新兴市场门户港投资，目前已在26个国家和地区布局50多个港口且上半年海外收入占比创新高。 展望下半年，公司认为全球港口行业需求保持韧性、区域分化加深，吞吐量增速可能因高基数有所放缓，但港口作为全球供应链关键节点的基础性作用没有改变。

主要观点

• 2026H1营收89.48亿元（+5.7%），归母净利润27.81亿元（+5.9%），扣非归母净利润27.23亿元（+8.1%），并拟首次实施中期派息，每10股派现金红利2元（含税）

• 上半年集装箱吞吐量1.07亿标箱（+5.5%），其中内地港口0.85亿标箱（+6.9%）、海外项目0.2亿标箱（+2.5%），国内外项目均实现稳定增长

• 主控码头表现分化：深西港区874万标箱（+4.2%）、漳州码头23.7万标箱（+14.5%）、巴西TCP 83.5万标箱（+4%）、斯里兰卡CICT 32.5万标箱（+80.6%）

• 中东地缘局势对公司影响总体可控、结构性机遇大于阶段性挑战：华南中东航线阶段性波动，斯里兰卡港口承接中东航线改挂中转需求；公司以补充新航线、应急靠泊调整、SIPG与CICT双枢纽协同等五项措施应对

• 湛江港集装箱62万TEU（+7.1%），散货3,695万吨（-1.7%），受茂名石化转港、中粮油代储油饱和、中油高负荷炼厂需求减少及美伊冲突影响石化业务下滑，干散货总量+4.5%部分弥补缺口；应对平陆运河分流，将强化40万吨级深水航道唯一性优势，建设铁矿石加工贸易分拨中心和硫磺保税贸易分拨中心，并借助粤藏琼物流大通道拓展西南腹地

• 深西港区外贸箱量857万TEU（+4.5%），占深圳港外贸市场份额49.6%领先东部港区，截至2026年6月底总航线达194条；通过与海洋联盟、地中海航运等头部船公司深化合作，并以COE机制、全面预算管理、单箱价值树成本管控提升运营效率

• 斯里兰卡HIPG抓住中东地缘变化带来的航运网络调整窗口期，上半年完成33万TEU（+80.6%）；将推进集装箱二期项目，目标2027年产能提升至每年200万TEU并新增4,000个车位滚装堆场，同时开通靖江驳船航线构建“枢纽港+喂给港”网络

• “十五五”规划定位世界一流港口综合服务商，以“全球布局、精益运营、创新升级”三轮驱动为核心；效益目标为COE进一步覆盖海外主控码头、持续提升总体毛利率，码头操作系统拓展至其他国家，以绿色港口为目标推动碳达峰与碳中和

• 海外投资风险框架：落实“危地不往、乱地不去、伪业不投”原则，建立涵盖政治、经济、法律、ESG的国别风险评估机制，优先与本地优势伙伴或国际资本联合投资并嵌入国际争端解决条款，定期压力测试并运用政策性保险分散风险

• 面对船公司垂直整合，公司坚持中立公共码头定位，作为不隶属于任何特定船公司的运营商汇聚多方货源，并依托招商局集团内海运、陆运、仓储物流及贸易资源整合，从单一装卸转向全供应链物流服务体系

• 公司已在全球26个国家和地区布局50多个港口，2026年上半年海外收入占比创新高；“十五五”期间遵循商业可行性原则，聚焦东南亚、拉丁美洲和非洲寻找门户港、枢纽港投资机会，并在西非及印度次大陆以洛美LCT、科伦坡CICT及汉班托塔港为核心支点巩固枢纽地位

• 针对香港首份“十五五”规划，公司建议：探索设立法定港航管理专责机制；依托制度优势锁定高价值、高时效、高敏感度货物实现差异化发展；发力船舶注册、航运金融、海事法律等高端航运服务，推动香港从“吨位大港”向“价值大港”升级；推进绿色能源加注中心建设

论述逻辑

• 中东地缘冲突与红海、霍尔木兹海峡通行受阻 → 全球港航体系重构、区域枢纽分化 → 公司上半年营收89.48亿元（+5.7%）、归母净利27.81亿元（+5.9%）稳增，吞吐量1.07亿标箱（+5.5%）但结构分化：内地+6.9%、海外+2.5%，斯里兰卡码头承接中东航线改挂中转需求激增80.6% → 公司以中立公共码头定位与全球网络协同（补充新航线、应急靠泊调整、SIPG与CICT双枢纽协同）把外部挑战转化为巩固区域市场地位的机遇，HIPG拟2027年扩产至200万TEU → 对内以COE机制、单箱价值树等精益运营对冲成本，湛江港以40万吨级深水航道和铁矿石、硫磺分拨中心应对平陆运河分流 → 中长期依托“十五五”“全球布局、精益运营、创新升级”三轮驱动，聚焦东南亚、拉美、非洲门户港，从单一装卸向全供应链物流服务体系转型 → 落脚结论：下半年吞吐量增速或因高基数及贸易政策、能源价格有所放缓，但港口作为全球供应链关键节点的基础性作用没有改变，行业仍具备稳健发展的良好基础

关键展望

• 2026年下半年：地缘政治不确定性、通胀压力、产业链供应链变革及贸易成本上升持续影响全球贸易，行业呈需求保持韧性、区域分化加深、运营提质增效特征；因前期集中出货高基数及贸易政策、能源价格影响，全球港口吞吐量增速可能放缓，但整体需求仍具支撑

• 区域动能展望：亚洲仍将是全球港口业务的重要增长区域，东南亚、南亚、拉美和非洲市场活跃度有望延续；供应链区域化、多节点布局将带动区域航线、中转运输和多元货种需求，具备全球网络和区域协同能力的港口企业更具竞争优势

• 斯里兰卡HIPG扩建目标明确：推进集装箱二期项目，到2027年将产能提升至每年200万TEU，并同步新增4,000个车位的滚装堆场

• 平陆运河通航预计对湛江港产生分流影响，公司以40万吨级深水航道、铁矿石加工贸易分拨中心、硫磺保税贸易分拨中心及粤藏琼物流大通道等举措应对，并建立动态市场监测机制灵活应对北部湾竞争

• “十五五”具体目标：保持港口集装箱权益吞吐量居世界前列；深化精益运营使COE进一步覆盖海外主控码头、持续提升总体毛利率；码头操作系统进一步拓展至其他国家；以绿色港口为目标推动碳达峰与碳中和，保持ESG评级居行业前列

• 2026年下半年公司战略重点：锚定“世界一流的港口综合服务商”目标，从加快全球布局、加强精益运营、加力创新升级三方面发力，推动高质量发展迈上新台阶

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：本篇为招商港口2026年上半年业绩说明问答纪要，全文未出现任何评级、目标价或覆盖公司列表