瑞银：全球油气：动荡的一天；我们启动霍尔木兹追踪器

原标题：US could decide to end operations soon. This is a possible first sign of potential de-

摘要

美国总统特朗普表示伊朗战争“非常完整，差不多”且美国“进度超前”，市场解读为美国可能很快结束军事行动，这是潜在的冲突降级信号。布伦特原油当日下跌约3%至约90美元/桶，此前曾接近120美元/桶，日内交易区间近36美元/桶，创历史最大单日波幅，超过过去2.5年的总和。瑞银认为不确定性仍存，包括美国/以色列停止打击的速度以及伊朗是否停止区域袭击和威胁霍尔木兹海峡航运。若未来几天局势缓和，将接近瑞银上周油价更新中的基准情景，预计布伦特在2026年第二季度回到70美元区间。Argus报告当日产量关停约620-690万桶/日，而瑞银3月平均基准为300万桶/日。瑞银利用UBS Evidence Lab数据启动霍尔木兹航运追踪器，显示2月每日近50艘油气船通过，目前仅1-2艘。

主要观点

• 特朗普言论被解读为美国可能很快结束在伊朗的军事行动，布伦特原油当日下跌约3%至约90美元/桶。
• 布伦特原油日内交易区间近36美元/桶，创历史最大单日波幅，超过过去2.5年的总和。
• 不确定性仍存：美国/以色列停止打击的速度、伊朗是否停止区域袭击和威胁霍尔木兹海峡航运。
• 若未来几天局势缓和，将接近瑞银基准情景，预计布伦特在2026年第二季度回到70美元区间。
• Argus报告当日产量关停约620-690万桶/日，而瑞银3月平均基准为300万桶/日。
• 瑞银启动霍尔木兹航运追踪器，使用UBS Evidence Lab数据，显示2月每日近50艘油气船通过，目前仅1-2艘。
• 航运流量大幅下降，即使部分船只可能规避检测。
• 霍尔木兹海峡的油气流量仍是近期最重要的观察数据点。

论述逻辑

特朗普言论 → 市场解读为冲突降级信号 → 布伦特原油价格大幅下跌，日内波幅创纪录 → 但不确定性仍存，取决于伊朗是否停止打击和威胁 → 若局势缓和，接近瑞银基准情景，油价有望在2Q26回到70美元区间 → 产量关停规模超预期，可能使油价略高更久 → 霍尔木兹海峡流量是核心变量，瑞银启动航运追踪器以监测。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出若未来几天局势缓和，将接近基准情景；产量关停规模可能使油价略高更久。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Figure 1: Oil & gas tankers passing through the Strait of Hormuz, in number of ships, entering and exiting the Gulf

Figure 2: Oil & gas tankers exiting the Gulf via the Strait of Hormuz, in number of ships

Figure 3: Oil & gas tankers entering the Gulf via the Strait of Hormuz, in number of ships

Figure 4: Map of oil & gas infrastructure in the Persian Gulf

Figure 5: Exports via the Strait of Hormuz: crude and condensate by countries and products exports on top (Mb/d)