国盛证券 中小盘行业周报 硬科技核心策略：加息落地利空出尽，“量额度”三重确认右侧首日，AI内外共振SOX向上

摘要

FOMC 以 12-0 全票加息 25bp，将联邦基金利率目标区间上调至 3.75%—4.00%，为 2023 年 7 月以来首次加息；点阵图预测中值上移至 4.1%，市场呈现利空出尽格局，权益资产迎来修复。 但 12 月加息概率高达 90.1%，2 年期与 10 年期美债收益率分别冲高至 4.7475%和 5.008%，股债背离构成外部隐患。 产业端，Solidigm 正评估在美投建首座 NAND 晶圆厂，国内智谱年末 ARR 指引上调 25%至 30 亿美元，且云分成于 10 月起确认。 台积电 2026 年资本开支达 600-640 亿美元，2027 年 2nm 及 3nm 月产能分别扩产 22%与 16%，华为明确 10 万卡以上超节点集群 2027 年将成基础配置。 投资上维持行业“增持”评级，建议聚焦国产存储与 AI 应用链。

主要观点

• FOMC 加息 25bp 靴子落地，市场按“利空出尽”逻辑交易，A 股量能、资金与市场宽度共振开启反弹窗口。

• 存储产业链呈现内外共振，Solidigm 评估在美建厂，A 股先进封装与存储芯片板块全线上涨。

• 大模型商业化加速兑现，智谱上修年末 ARR 指引至 30 亿美元，云端分成将于 10 月起确认。

• 算力长周期景气明确，华为确立超大模型与超节点规划，台积电先进制程扩产节奏稳固推进。

• 美联储开启 2023 年 7 月以来首次加息，点阵图显示年内加息预期强化，点阵图预测中值抬升至 4.1%。

• 美债收益率冲高导致股债背离，成为当前主要隐患，原油价格三连跌带来对冲效应。

论述逻辑

• FOMC加息25bp落地被市场解读为利空出尽 → 叠加存储产业海外建厂与国内大模型ARR上修等产业催化 → 带动A股量价宽度共振及SOX指数反弹 → 但美债收益率攀升及后续加息预期构成潜在隐忧，需锚定确定性较高的国产存储与AI应用主线。

关键展望

• 关注 9 月 24 日前后美国对华降税清单进展。

• 关注 9 月下旬 Anthropic 披露招股说明书进程。

• 关注 9 月 30 日美国发布的 8 月 PCE 数据及 9 月底三季报预告窗口开启。

• 关注 10 月起智谱与云服务商相关收入分成的实际确认情况。

推荐标的

• 长鑫科技：存储领域国产龙头，受产业链共振及扩产驱动。

• 长川科技：半导体测试设备环节核心标的，受益存储扩产链条。

• 江丰电子：存储材料环节优质标的，受益存储产业链扩产。

• 深科技：存储封测环节代表企业，受益存储行业高景气。

• 聚辰股份：存储模组配套环节标的，协同受益于存储产业链扩展。

• 金山办公：AI 应用链重点关注标的。

• 奥尼电子：AI 应用链重点关注标的。