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伯恩斯坦 美国食品尼尔森更新：4W 销售额增长+0.2%，从上一个四周的+1.0%环比放缓

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摘要

伯恩斯坦发布美国食品行业尼尔森数据追踪，覆盖含便利店在内的尼尔森测算渠道及12家美国包装食品公司。 个股四周销售增速排序：HSY（好时）+3.9%最强，其后为SJM +3.1%、MDLZ +2.5%、MKC +0.4%；TSN -0.5%、GIS -0.6%、CAG -1.3%、LW -2.9%、KHC -2.9%、CPB -3.0%、SMPL -7.0%均为负。 品类层面，CPB受零食-11.8%拖累，KHC受加工奶酪-8.0%与午餐肉-6.9%拖累；HSY由巧克力糖果+2.6%与爆米花+17.6%带动，SJM由研磨咖啡（除单杯）+10.1%与冷冻三明治+17.6%带动。 报告另显示私有品牌最新12周美元市场份额为27.7%，并附8个品类竞争份额深挖及各公司滚动4/12周明细表（品类图表数据剔除Costco口径）；正文未出现评级或目标价调整。

主要观点

  • 行业整体增速环比放缓：截至2026年8月8日的四周，覆盖组合测算渠道销售额同比+0.2%，低于此前12周的+0.5%，较上一个四周的+1.0%减速
  • 量价拆分显示增长靠提价、销量拖累：最新四周价格同比+4.0%，销量同比-3.6%
  • 份额与铺货走势分化：最新四周市场份额平均-0.4%，总铺货点数+2.1%
  • 过去12周覆盖组合总铺货点数平均同比+2.6%（Exhibit 3，剔除BRBR、LW、SMPL）
  • 公司全景排序（四周销售增速）：HSY +3.9% > SJM +3.1% > MDLZ +2.5% > MKC +0.4% > TSN -0.5% > GIS -0.6% > CAG -1.3% > LW -2.9% ≈ KHC -2.9% > CPB -3.0% > SMPL -7.0%
  • HSY领涨驱动：巧克力糖果+2.6%、非巧克力糖果+1.6%、爆米花+17.6%
  • SJM增长驱动：研磨咖啡（除单杯）+10.1%、冷冻三明治+17.6%
  • MDLZ +2.5%（饼干-0.2%、咸饼干+4.6%）；MKC +0.4%（香草与香料+7.3%、酱料与调味组合-5.2%、干调味-1.6%）
  • CPB四周销售-3.0%：零食-11.8%、饼干-2.3%拖累，罐装汤+1.0%为正贡献
  • KHC四周销售-2.9%：加工奶酪-8.0%、午餐肉-6.9%为主要拖累
  • GIS -0.6%（即食谷物-2.0%、谷物棒-3.8%、冷藏面团+1.3%）；TSN -0.5%（预制食品-1.5%、全熟肉-4.1%）；CAG -1.3%（冷冻主菜-2.8%、酱料与涂抹酱+0.5%、冷冻蔬菜+10.3%）
  • 私有品牌最新12周美元市场份额为27.7%（Exhibit 4）；报告主体为8个品类份额深挖（单杯咖啡、希腊酸奶、巧克力糖果、辣酱、猫粮、花生酱、意面酱、茅屋芝士，数据剔除Costco）及Campbell、Conagra、General Mills、Kraft Heinz、McCormick、Mondelez、Smucker's、Tyson等公司滚动4/12周明细表

论述逻辑

  • 尼尔森四周数据（截至2026/8/8，含便利店，剔除BRBR/LW/SMPL）→ 行业销售额+0.2%，低于12周+0.5%、较上期+1.0%减速 → 拆解为价格+4.0%与销量-3.6%，表明增长依赖提价而量在收缩 → 叠加份额-0.4%与铺货+2.1%，且私有品牌12周美元份额达27.7% → 下钻12家公司品类驱动：HSY巧克力与爆米花、SJM咖啡与冷冻三明治领涨，CPB零食-11.8%、KHC加工奶酪-8.0%拖累 → 再以8个品类深挖页（单杯咖啡至茅屋芝士）与各公司滚动4/12周明细表验证主要玩家份额迁移

关键展望

  • 报告为数据追踪更新，正文未给出目标价、盈利预测或明确时间窗口；后续验证点为下一期尼尔森四周数据中量价与份额的走向
  • 可跟踪基准：私有品牌最新12周美元市场份额27.7%；各品类份额图（单杯咖啡、希腊酸奶、巧克力糖果等）按滚动3个月展示主要玩家份额变化，数据剔除Costco口径

推荐标的

  • 报告正文未给出个股评级或目标价；本篇为尼尔森数据追踪，覆盖12家美国包装食品公司：HSY、SJM、MDLZ、MKC、TSN、GIS、CAG、LW、KHC、CPB、SMPL、BRBR（行业均值剔除BRBR、LW、SMPL）
  • 四周销售表现最强：好时HSY +3.9%、盛美家SJM +3.1%、亿滋MDLZ +2.5%、味好美MKC +0.4%；最弱：Simply Good Foods SMPL -7.0%、金宝汤CPB -3.0%、Lamb Weston LW与卡夫亨氏KHC均-2.9%
  • 披露附录显示伯恩斯坦此前对Conagra、Campbell Soup、General Mills、Hershey、Kraft Heinz、Mondelez、McCormick、JM Smucker、Simply Good Foods、Tyson Foods发布过评级与目标价；截至2026年6月30日，伯恩斯坦股票评级分布中Outperform占51.2%、Underperform/SELL占13.1%
  • 利益冲突披露：法国兴业银行（SG）及关联方持有BellRing（BRBR）与Tyson Foods（TSN）0.5%以上股份，并持有JM Smucker（SJM）与Tyson Foods 1%以上某类普通股权益

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