摩根士丹利：2026财年第一季度CIO调查要点——思科系统

原标题：1Q26 CIO Survey Takeaways - Cisco Systems Inc

摘要

摩根士丹利2026年4月10日发布的报告显示，1Q26 CIO调查结果对思科（CSCO）积极，强化了其增持评级。思科在支出意愿上表现最佳，净57%的受访者预计未来三年增加支出，较3Q25的25%大幅上升。安全仍是网络首要优先事项，思科安全定位显著改善，安全特性影响思科支出的净比例从25%升至48%。校园网支出意愿改善至净+33%，思科保持68%的校园交换主导份额。数据中心意向改善至净55%，68%的思科客户已部署并计划扩容。Splunk客户反馈保持建设性，85%的Splunk客户对收购持正面看法。定价和项目提前仍是关注点，但宏观压力有所缓解。目标价91美元，当前股价83.70美元。

主要观点

• 1Q26 CIO调查数据对CSCO积极，网络设备在CIO预算中的优先级和防御性均提升。
• CSCO在三年供应商支出意愿中表现最强，净57%的受访者预期增加支出（3Q25为25%）。
• 校园网支出意愿改善至净+33%（3Q25为+22%），思科保持68%的校园交换主导份额（3Q25为64%）。
• 数据中心意向改善至净55%（3Q25为44%），68%的思科客户已部署并计划扩容。
• 安全仍是网络首要优先事项，网络安全/SASE占当前网络预算驱动因素的31%。
• 安全特性影响思科支出的净比例从3Q25的25%升至48%，57%评估过思科新安全产品的CIO表示将考虑购买（3Q25为39%）。
• AI准备从3Q25的11%升至当前网络预算优先级的23%，边缘带宽需求从11%升至18%。
• 数据中心交换预期NTM支出从24%升至49%，校园交换从23%升至41%。
• 宏观压力缓解：取消、减少、暂停或延长项目的CIO比例从41%降至27%，平均受影响订单从16%降至约12%。
• 定价和项目提前需关注：24%的CIO提前下单（上季度13%），85%表示网络设备价格上涨，37%称进一步涨价将延迟采购。
• Splunk客户反馈建设性：85%的Splunk客户对收购持正面看法，但非Splunk客户中仅24%认为收购改善看法，76%仍认为市场有更好选择。

论述逻辑

报告从1Q26 CIO调查数据出发，指出网络设备在CIO预算中的优先级和防御性提升，进而分析思科在各细分领域（安全、校园、数据中心、AI准备）的积极表现，结合供应商支出意愿、安全特性影响、客户反馈等指标，得出思科定位最佳、强化增持评级的结论。同时，报告也提及定价压力和项目提前等风险因素，但认为整体增量积极。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出定价和项目提前仍是关注项，需观察后续季度是否影响采购。

推荐标的

• 思科系统（CSCO.O）：增持（Overweight），目标价91美元，当前股价83.70美元（2026年4月8日收盘）。理由：1Q26 CIO调查结果积极，思科在支出意愿、安全、校园、数据中心等方面表现最佳，强化增持观点。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。