德意志银行：霍尼韦尔：HONA分拆及反向股票分割后模型调整，目标价263美元

原标题：Recasting our Model Post-HONA Spin and Reverse Stock Split; $263 PT

摘要

德意志银行维持霍尼韦尔（HON）的买入评级，目标价从250美元上调至263美元，基于25倍远期市盈率。HON于2026年6月30日完成航空航天业务（HONA）的分拆及1:2反向股票分割，股本降至约3.19亿股。调整后模型预测2026年调整后每股收益8.30美元（处于4.15-4.15美元指引区间高端，未含反向分割影响），并预计至2029年每股收益超过12美元，对应约低双位数年复合增长率。催化剂包括降低航空航天遗留成本、偿还债务及实现中等个位数有机增长。当前股价232.21美元，隐含约15%上行空间。风险包括全球经济增长放缓、长期目标未达成及管理层执行风险。

主要观点

• HON于2026年6月30日完成HONA分拆及1:2反向股票分割，股本降至约3.19亿股。
• 模型已调整以反映分拆、反向分割及6月8日备考指引。
• 假设Johnson Matthey催化剂收购于7月1日完成，PSS/WWS剥离于10月1日完成。
• 2026年调整后每股收益预测为8.30美元，处于备考指引3.95-4.15美元（未含反向分割影响）的高端。
• 预计至2029年每股收益超过12美元，对应约低双位数年复合增长率。
• 增长驱动力包括降低航空航天遗留成本、偿还债务及实现中等个位数有机增长。
• 目标价263美元基于25倍远期市盈率，低于当前行业组中位数26倍。
• 当前股价232.21美元，隐含约15%上行空间。
• 维持买入评级。
• 风险包括全球经济增长放缓、长期目标未达成、管理层利润率执行及遗留成本削减承诺。

论述逻辑

HON完成HONA分拆和反向股票分割后，德意志银行调整模型以反映新结构及备考指引。通过移除航空航天业务、调整股本、纳入收购和剥离时间表，预测2026年调整后每股收益8.30美元。基于公司降低遗留成本、偿债和有机增长的能力，预计至2029年每股收益超过12美元。采用25倍远期市盈率（低于行业中位数）得出目标价263美元，较当前股价有15%上行空间，因此维持买入评级。

关键展望

• 2026年调整后每股收益8.30美元（指引高端）。
• 至2029年每股收益超过12美元。
• 目标价263美元，基于25倍远期市盈率。
• 风险：全球经济增长放缓、长期目标未达成、管理层执行风险。

推荐标的

• Honeywell (HON.OQ)：评级买入，目标价263美元，当前价格232.21美元（2026年6月26日）。理由：分拆后模型调整，预计15%上行空间。

关键图表

图1. 霍尼韦尔分部预测