高盛：日本汽车：泰国财政部对中国BEV制造商采取法律行动的连锁影响

原标题：Goldman Sachs Japan Automobiles: Readacross from reported Thai Ministry of Finance legal action against Chinese BEV manufacturer

摘要

高盛报告分析了泰国财政部计划起诉中国BEV制造商NETA的泰国子公司，追回约20亿泰铢（约1亿美元）补贴的事件。NETA因本地生产延迟未能满足补贴条件，而其他中国制造商也可能面临类似问题。报告指出，三菱汽车和五十铃在泰国利润占比较高，若价格竞争加剧将受负面影响；但若泰国BEV政策调整或BEV参与者减少，也可能带来正面效应。中国BEV出口加速对日本车企构成威胁，中国BEV价格比非中国制造车型低约30%，且中国控制BEV供应链（电池和稀土全球份额72-98%）。高盛预计日本OEM在东盟、澳大利亚和欧洲将面临更激烈竞争。报告未给出具体推荐标的或评级。

主要观点

• 泰国财政部计划起诉中国BEV制造商NETA的泰国子公司，追回约20亿泰铢（约1亿美元）补贴。
• NETA在泰国的本地生产（获得补贴的条件）被延迟，其母公司于2025年开始法律重组。
• 其他在泰国的中国制造商也可能无法满足本地生产要求。
• 三菱汽车和五十铃在泰国利润占比较高，若因该事件导致价格竞争加剧，将受负面影响。
• 若泰国政府行动导致BEV政策变化或BEV参与者减少，中期内可能产生正面效应。
• 泰国政府通过“EV3.0”和“EV3.5”政策支持BEV普及，提供进口关税优惠和购车补贴，但要求本地生产（如40%本地化率）。
• 泰国政府已展现灵活性：2025年7月30日路透社报道，本地生产要求将纳入出口至海外的数量。
• 高盛中国汽车分析师Tina Hou预测2026年中国汽车零售销量同比下降1.8%，2027年下降5.2%，2025年增长4.5%。
• 中国汽车出口加速：2025年670万辆→2026年740万辆（+10%）。
• 中国BEV价格比非中国制造车型低约30%，主要由于电池/eAxle成本较低。
• 中国控制BEV供应链：电池和稀土全球市场份额72-98%。
• 日产和马自达已开始利用中国本地合作伙伴的平台向欧洲和亚洲出口电动车。

论述逻辑

泰国政府起诉NETA追讨补贴→凸显中国BEV制造商在泰国的本地生产问题→可能加剧泰国市场竞争或导致政策调整→三菱和五十铃等日本车企在泰国利润敞口大，面临风险→同时中国BEV出口加速（受国内需求疲软推动）→中国BEV价格优势（低30%）和供应链控制力→日本OEM在东盟、澳大利亚和欧洲竞争加剧。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但表示将关注泰国政府法律行动对BEV政策的影响，并等待进一步消息以评估对日本汽车覆盖的影响。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。