野村中国：开发商合同销售降幅4月进一步收窄

原标题：Nomura China: The decline in developers’ contract sales narrowed further in April

摘要

野村报告指出，2026年4月中国开发商合同销售降幅较3月进一步收窄，显示市场可能正在触底。主要开发商销售额同比下降约15%，较3月的20%降幅有所改善。政策宽松和低基数效应是主要推动因素，但需求复苏仍不均衡。报告维持对行业谨慎乐观的看法，认为下半年有望实现温和复苏。

主要观点

• 4月合同销售降幅收窄至约15%，3月为20%。
• 主要开发商中，碧桂园销售额同比下降12%，万科下降18%，保利下降10%。
• 低基数效应贡献约5个百分点的改善。
• 政策宽松（如降息和放松限购）开始提振购房者信心。
• 二线城市销售表现优于一线和三线。
• 二手房市场活跃度高于新房市场。
• 开发商现金流压力仍存，但最坏时期可能已过。
• 报告预计2026年下半年销售同比增速有望转正。

论述逻辑

4月销售数据改善 → 低基数效应 + 政策宽松 → 二线城市率先回暖 → 二手房市场先行 → 开发商现金流压力缓解 → 行业触底信号增强 → 下半年有望温和复苏。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出下半年销售同比增速可能转正，前提是政策持续宽松且经济稳定。风险包括政策效果不及预期和宏观经济下行。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。