黄秀杰 刘汉轩 崔佳诚 行业研究 行业定期 公用环保202607第2期：国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，国家发改委发布最新各省输配电价

摘要

国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，部署5方面重点任务以加快能源结构调整优化及推进产业绿色化低碳化。 国家发改委发布第四监管周期省级电网输配电价，区域电网电量电价多数上调，省级两部制220kV及以上电量电价下调样本较多，自2026年8月1日起执行。 5月份全社会用电量8671亿千瓦时，同比增长6.9%，1-5月累计用电量42018亿千瓦时，同比增长5.7%。 报告维持公用环保行业“优于大市”评级，建议关注火电、新能源发电、核电、水电等细分领域龙头。 本周沪深300指数下跌1.27%，公用事业指数下跌1.75%，环保指数下跌4.88%。

主要观点

• 国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，部署5方面重点任务

• 第四监管周期区域电网电量电价多数上调，西北区域电网下调

• 省级两部制220kV及以上电量电价有21个省份下调，容需电价在省际之间呈现分化

• 5月份规上工业发电量7843亿千瓦时，同比增长4.2%

• 5月份全社会用电量8671亿千瓦时，同比增长6.9%

• 截至5月底全国累计发电装机容量40.1亿千瓦，同比增长11.0%

• 本周沪深300指数下跌1.27%，公用事业指数下跌1.75%，环保指数下跌4.88%

论述逻辑

• 国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，部署五大重点任务，加快能源结构调整优化，国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望趋于稳健。

• 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业及区域电价较为坚挺的企业。

• 全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头。

• 水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，叠加无风险收益率走低，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”。

关键展望

• 第四监管周期省级电网输配电价及区域电网输电价格自2026年8月1日起执行。

• 2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，新增新能源发电装机超3亿千瓦。

• 报告提示环保政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调、竞争加剧等风险。

推荐标的

• 华电国际 (600027.SH) | 评级：优于大市 | 收盘价：4.50元

• 上海电力 (600021.SH) | 评级：优于大市 | 收盘价：14.00元

• 龙源电力 (001289.SZ) | 评级：优于大市 | 收盘价：15.66元

• 三峡能源 (600905.SH) | 评级：优于大市 | 收盘价：3.74元

• 长江电力 (600900.SH) | 评级：优于大市 | 收盘价：28.03元

• 中国核电 (601985.SH) | 评级：优于大市 | 收盘价：8.91元

• 中国广核 (003816.SZ) | 评级：优于大市 | 收盘价：3.86元

• 九丰能源 (605090.SH) | 评级：优于大市 | 收盘价：37.98元

• 光大环境 (0257.HK) | 评级：优于大市 | 收盘价：4.68元

• 山高环能 (000803.SZ) | 评级：优于大市 | 收盘价：6.61元

• 西子洁能 (002534.SZ) | 评级：优于大市 | 收盘价：17.51元

• 聚光科技 (300203.SZ) | 评级：优于大市 | 收盘价：12.63元

• 皖仪科技 (688600.SH) | 评级：优于大市 | 收盘价：28.58元

• 上海实业控股 (0363.HK) | 评级：优于大市 | 收盘价：12.78元

• 中山公用 (000685.SZ) | 评级：优于大市 | 收盘价：11.22元

• 金开新能 (600821.SH) | 评级：优于大市 | 收盘价：6.11元

• 福能股份 (600483.SH) | 评级：优于大市 | 收盘价：10.34元

• 中闽能源 (600163.SH) | 评级：优于大市 | 收盘价：4.81元

• 电投绿能 (000875.SZ) | 评级：优于大市 | 收盘价：4.93元

• 川能动力 (000155.SZ) | 评级：优于大市 | 收盘价：10.90元