2026-09-10 · 中信建投 · Flow / Positioning

投资策略：今年ETF市场格局出现哪些变化

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摘要

中信建投策略动态报告指出，今年以来股票型ETF市场规模缩水超过1万亿元，由2025年底的3.8万亿元降至2026年8月底的2.7万亿元，但本轮最重要的变化不是规模下滑，而是ETF工具属性从“机构宽基配置”转向“主题与成长宽基交易”，零售与交易型资金用ETF表达赛道观点。结构上，宽基ETF占比从67%降至40%左右，行业主题ETF占比从29%升至51%；沪深300ETF规模从1.2万亿元降至约2700亿元、占比从46%降至25%，双创ETF约3800亿元（占比34%）与A500ETF约2200亿元（占比20%）成为新的宽基锚。行业主题中TMT方向一枝独秀，规模增长超过5000亿元、占比接近40%，百亿级产品达12只。 2026上半年股票型ETF机构持有占比从66%降至38%，定价权向交易型资金倾斜，而TMT上机构占比反而抬升，表明出清发生在传统核心宽基、拥挤累积在成长主线。管理人端头部集中度下降，CR3/CR5/CR10从52%/69%/86%降至42%/59%/80%，国泰排名提升3名至第三、天弘提升2名跻身前十，市场生态从“头部宽基寡占”转向“主题产品军备竞赛”。报告建议将ETF资金结构升级为与估值、拥挤度并列的常规监控变量：总量看风险偏好，结构看主线，投资者结构看波动与回流力量，管理人与产品供给看主题可交易性上限。

主要观点

今年以来股票型ETF市场规模缩水超过1万亿元，从2025年底的3.8万亿元降至2026年8月底的2.7万亿元。

本轮ETF市场最重要的变化是工具属性从“机构宽基配置”转向“主题与成长宽基交易”，零售与交易型资金用ETF表达赛道观点。

结构上行业主题ETF占比过半：宽基占比从67%降至40%左右，行业主题占比从29%升至51%。

沪深300ETF体量大幅收缩，双创与A500成为新的宽基锚：沪深300规模从1.2万亿元降至约2700亿元（占比46%→25%），双创约3800亿元（34%），A500约2200亿元（20%）。

行业主题ETF中TMT方向明显领先：规模增长超过5000亿元、占比接近40%；金融地产约2000亿元，高端制造、新能源、周期资源、医药、消费等均千亿左右。

机构占比普遍下降、定价权向交易型资金倾斜：2026上半年整体机构持有占比从66%降至38%（宽基81%→54%、行业主题34%→28%），TMT方向机构占比反而提升；截至2026Q2，沪深300、A500、中证1000机构持有比例超60%，TMT、高端制造、新能源、金融地产、周期资源、红利低波约30%，医药和消费偏低。

头部基金公司集中度下降：前十公司股票型ETF规模合计从3.2万亿元降至2.2万亿元，CR3/CR5/CR10从52%/69%/86%降至42%/59%/80%。

赛道型公司上位：国泰基金排名提升3名、超过华泰柏瑞/南方/嘉实位列第三；天弘基金排名提升2名、超过鹏华/汇添富跻身前十。

宽基ETF竞争格局仍分食：沪深300由华泰柏瑞明显领先（易方达、华夏、嘉实差距不大），上证50由华夏主导，中证500和中证1000由南方主导，双创和A500格局较为分散。

行业主题ETF竞争格局相对分散、腰部公司身影频现，其中TMT方向规模超百亿的ETF共12个；主线成立时ETF供给与做市或放大趋势，主线证伪时赎回折价与成分股踩踏可能同步放大。

基金公司产品布局分化：科创相关方向成为华夏和易方达的支柱产品，国泰聚焦行业主题赛道，沪深300仍为华泰柏瑞持续贡献，南方产品布局偏传统。

策略含义：ETF流量与持仓结构对市场风格、主题轮动、赛道拥挤度的指示意义上升，对被动资金持续入市、宽基定投配置叙事的解释力下降，应升级为与估值、拥挤度并列的常规监控变量。

论述逻辑

股票型ETF规模缩水超1万亿元（3.8万亿→2.7万亿）→ 但结构变化比总量下滑更重要：行业主题占比升至51%、沪深300大幅收缩、双创与A500成为新宽基锚 → 行业主题中TMT规模增长超5000亿元、百亿级产品12只、一枝独秀 → 机构持有占比普遍下降（66%→38%）而TMT上机构占比反而抬升 → 表明出清发生在传统核心宽基、拥挤累积在成长主线，定价权向交易型资金倾斜 → 管理人端头部集中度下降（CR10 86%→80%）叠加国泰、天弘等赛道型公司上位 → 市场生态从“头部宽基寡占”转向“主题产品军备竞赛”，产品供给本身强化主题可交易性与拥挤反馈 → 因此ETF流量与持仓结构对风格、主题轮动、赛道拥挤度的指示意义上升，应升级为与估值、拥挤度并列的常规监控变量。