开源证券 投资策略专题：开源金股，9月推荐

摘要

开源证券策略研究团队于2026年8月29日发布9月金股组合，共推荐10只标的并全部给予“买入”评级，行情与估值数据截至2026年8月28日。 策略层面认为交易拥挤消化过程中“再平衡”仍是当前最重要的市场结构，继续重点推荐中证2000和万得微盘股，短期沿小微盘、行业再平衡（有色、基础化工、新能源、农业、医药及造船等部分中游制造）、高股息（银行、公用事业、电力）三条线配置，中期关注AI材料、国产算力链及海外算力链中的PCB、光模块上游等方向。 金融工程基于行业轮动3.0模型（截至2026年8月21日数据）给出9月行业多头组合：电子、房地产、通信、机械设备、电力设备、煤炭。 金股亮点包括：杰普特2026Q1归母净利润同比+170.98%，药明康德2026H1营收289.0亿元同比+38.9%、在手订单664.3亿元同比+25.2%，石头科技2026H1归母净利润同比+45.6%，联想集团FY2026Q4收入215.88亿美元同比+27.1%、AI相关收入占比38%。 估值端宁德时代2026E PE为17.8倍、桐昆股份7.7倍、华泰证券8.4倍、苏州银行6.8倍。 风险提示为政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险、定价模型失效。

主要观点

• 策略：拥挤消化过程中，再平衡仍是当前最重要的市场结构，继续重点推荐小微盘（重点关注中证2000和万得微盘股）；短期配置三条线——小微盘、行业再平衡（有色、基础化工、新能源、农业、医药及造船等部分中游制造）、高股息（银行、公用事业、电力）；中期牛市逻辑未被破坏但需降低斜率预期，关注AI材料、国产算力链、海外算力链中的PCB/光模块上游、编程Agent与企业级Agent等AI应用及电力设备、能源金属、液冷等科技外溢方向。

• 金融工程：基于交易行为、景气度、资金流、筹码结构、宏观驱动、技术分析六维子模型合成的行业轮动3.0模型（截至2026年8月21日数据），9月行业多头组合为电子、房地产、通信、机械设备、电力设备、煤炭。

• 杰普特（688025.SH，买入，收盘价402.50元）：AI算力需求驱动盈利扩容，CPO/OCS趋势驱动光器件量价齐升，MPO/FAU多元布局打开成长空间；2026Q1营收6.61亿元同比+92.75%，归母净利润0.98亿元同比+170.98%，2026E PE 76.4倍。

• 万通发展（600246.SH，买入，收盘价12.12元）：2025年控股收购数渡科技62.98%股权切入PCIe高速交换芯片赛道，形成“房地产开发+芯片销售”双主业；2025年数字科技业务营收占比达9.86%、毛利率高达59.8%，板块已进入全面缺货上行周期。

• 宁德时代（300750.SZ，买入，收盘价368.50元）：全球锂电龙头兼具极强盈利韧性，当前估值承压具备较佳配置价值；容量电价机制逐步落地提升国内独立储能收益率预期，海外大储、户储需求旺盛；2026E EPS 21.41元、PE 17.8倍。

• 药明康德（603259.SH，买入，收盘价157.40元）：2026H1营收289.0亿元同比+38.9%，经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元同比+83.2%、净利率达40.0%（同比提升9.7pct）；截至2026年6月末持续经营业务在手订单664.3亿元同比+25.2%，业绩全面超预期。

• 石头科技（688169.SH，买入，收盘价128.60元）：2026H1营收100.8亿元同比+27.6%、归母净利润9.9亿元同比+45.6%，2026Q2扣非净利润5.4亿元同比+111.0%；扫地机内销与美国市场净利率环比改善趋势明显，洗地机业务开始盈利。

• 桐昆股份（601233.SH，买入，收盘价27.45元）：全球PTA-涤纶长丝龙头，金九银十旺季临近，伴随行业供需格局改善、反内卷持续进行及旺季补库需求释放，PTA、长丝价差有望持续走扩，2026E PE仅7.7倍。

• 华泰证券（601688.SH，买入，收盘价19.41元）：2026Q1营收/归母净利润104/48亿元，同比+41%/+32%，年化加权平均ROE 10.44%（同比+2pct）、杠杆率4.40倍扩表显著；估值仍处底部，H股转债完成发行利于海外业务扩张。

• 西部矿业（601168.SH，买入，收盘价39.12元）：拥有采矿权14个、探矿权4个；2026年增量是铁矿，2027-2028年增量是铜矿（玉龙铜矿三期）、铅锌矿（呷村银多金属矿扩产等），远期增量主要是铜矿（茶亭铜多金属矿、玉龙铜矿四期）。

• 联想集团（0992.HK，买入，收盘价25.91元人民币）：FY2026Q4收入215.88亿美元同比+27.1%、环比加速明显，其中AI相关收入占比38%、同比+84%；non-GAAP归母净利润5.59亿美元同比+100.7%，净利率2.6%（同比提升1.0pct），ISG服务器业务有望超预期带动利润上修。

论述逻辑

• 交易拥挤开始消化 → 资金从高持仓、高涨幅、高成交方向向低位资产扩散 → 小微盘成为市场再平衡最直接的受益方向之一，且大量新产业、新技术集中在中小市值公司 → 继续重点推荐中证2000和万得微盘股，并以行业再平衡与高股息资产对冲高波动；同时金融工程以六维子模型（交易行为、景气度、资金流、筹码结构、宏观驱动、技术分析）动态合成行业轮动3.0模型，对一级行业打分选出9月行业多头；各行业组再按“景气上行+业绩兑现+明确催化剂”标准落地为10只买入金股——AI算力景气（杰普特、万通发展、联想集团）与业绩超预期（药明康德、石头科技）是两条核心主线，低估值（桐昆、华泰、苏州银行）提供安全边际；最终以政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险、定价模型失效作为风险约束。

关键展望

• 联想集团后续验证点：英伟达下一代产品如期出货，ISG业务有望超预期并带动利润超预期上修。

• 药明康德后续验证点：礼来Foundayo放量、更新2026年业绩指引。

• 宁德时代关注固态电池产业化进展加速与储能需求提升；杰普特关注MPO连接器的边际变化；万通发展关注博通交期持续拉长、国内超节点规划逐步落地。

• 西部矿业关键验证点为玉龙铜矿三期按期投产；桐昆股份为PTA及长丝价差走扩；华泰证券为业绩超预期、交易量提升；苏州银行为净息差年化抬升与国资实控+持续增持；石头科技为海外竞争趋缓下盈利能力提升。

• 评级时间窗口：报告采用相对评级体系，买入指预计相对强于市场表现20%以上，评级标准为报告日后6~12个月内相对基准指数（A股为沪深300、港股为恒生指数）的涨跌幅；报告未给出个股目标价。

• 风险提示：政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险、定价模型失效。

推荐标的

• 杰普特（688025.SH）｜买入｜收盘价402.50元（2026/8/28）｜2026E EPS 5.27元、PE 76.4倍｜理由：AI算力需求驱动盈利扩容，CPO/OCS趋势驱动光器件量价齐升，MPO/FAU多元布局打开成长空间。

• 万通发展（600246.SH）｜买入｜收盘价12.12元｜2028E EPS 0.12元、PE 104.2倍｜理由：控股数渡切入高壁垒PCIe Switch赛道，AI Agent时代强化CPU为主体的互联配套品类，板块已进入全面缺货上行周期。

• 宁德时代（300750.SZ）｜买入｜收盘价368.50元｜2026E EPS 21.41元、PE 17.8倍、PB 4.57｜理由：全球锂电龙头兼具极强盈利韧性，估值承压具备较佳配置价值，海外大储、户储需求旺盛。

• 药明康德（603259.SH）｜买入｜收盘价157.40元｜2026E EPS 7.78元、PE 20.6倍｜理由：行业龙头业绩持续超预期，持续经营业务在手订单664.3亿元同比+25.2%稳健增长。

• 石头科技（688169.SH）｜买入｜收盘价128.60元｜2026E EPS 7.97元、PE 16.1倍｜理由：2026中报收入超预期，扫地机、洗地机、洗衣机、割草机减亏逻辑持续兑现。

• 桐昆股份（601233.SH）｜买入｜收盘价27.45元｜2026E EPS 3.54元、PE 7.7倍｜理由：PTA-涤纶长丝行业龙头，金九银十旺季临近，长丝有望迎来量利齐升。

• 华泰证券（601688.SH）｜买入｜收盘价19.41元｜2026E EPS 2.21元、PE 8.4倍、PB 1.00｜理由：海外、投行、机构和大财富管理业务综合优势突出，旗下公募基金有望受益基金净申购改善，估值位于较低水位。

• 苏州银行（002966.SZ）｜买入｜收盘价8.72元｜2026E EPS 1.50元、PE 6.8倍、PB 0.74｜理由：2026Q1营收增速改善、净息差边际上升，存贷持续高增、对公业务区域优势显著，不良率环比持平、拨备覆盖率仍较高。

• 西部矿业（601168.SH）｜买入｜收盘价39.12元｜2026E EPS 2.54元、PE 15.4倍｜理由：采矿权14个、探矿权4个，2026年铁矿增量、2027-2028年铜矿与铅锌矿增量、远期以铜矿为主。

• 联想集团（0992.HK）｜买入｜收盘价25.91元人民币（按1港元=0.8650人民币换算）｜2026E EPS 0.88元、PE 24.8倍｜理由：服务器业务ISG有望超预期，带动利润超预期上修，估值仍处较低水平。

关键图表

图1. 表1. 开源金股，9月推荐