瑞银：全球电池供应链：干法电池电极实现规模化双面涂布

原标题：making double-sided DBE at scale. This is being reported as a breakthrough.

摘要

特斯拉在2020年电池日引入干法电池电极（DBE）后，目前正在规模化生产双面DBE，这被报道为一项突破。DBE是2025年中国国际电池博览会的重要话题，清研展示了其DBE制造生产线，通过“高剪切低压”工艺解决了特斯拉去年面临的机械问题。清研正将DBE技术授权给合资伙伴，包括Ongor（301662.SZ）和Naknor（832522.BJ）。瑞银认为，特斯拉自产的4680电池在能量密度等关键指标上历来落后于其现有的圆柱电池。要评估特斯拉双面DBE的公告，需要更多关于成本/良率的细节。4680在单面DBE实施时曾遭遇低良率。此外，还需要涂布速度的细节以与同行对标，并判断4680 DBE能否在成本上胜出。DBE可将总电池制造成本降低10-15%，节省来自减少的资本支出和运营支出，例如工业烘箱/溶剂回收设备约占当前湿法制造生产线占地三分之一、能耗45%和制造成本30%。

主要观点

• 特斯拉目前正在规模化生产双面DBE，这被报道为一项突破。
• DBE是2025年中国国际电池博览会的重要话题，清研展示了其DBE制造生产线。
• 清研通过“高剪切低压”工艺解决了特斯拉去年面临的机械问题，而非仅用“高压”。
• 清研正将DBE技术授权给合资伙伴，包括Ongor（301662.SZ）和Naknor（832522.BJ）。
• 瑞银认为，特斯拉自产的4680电池在能量密度等关键指标上历来落后于其现有的圆柱电池。
• 要评估特斯拉双面DBE公告，需要更多关于成本/良率的细节。
• 4680在单面DBE实施时曾遭遇低良率。
• 还需要涂布速度的细节以与同行对标，并判断4680 DBE能否在成本上胜出。
• DBE工艺直接从混合到涂布，省去工业烘箱和溶剂，可降低总电池制造成本10-15%。
• 节省来自减少的资本支出和运营支出：工业烘箱/溶剂回收设备约占湿法生产线占地三分之一、能耗45%和制造成本30%。

论述逻辑

特斯拉宣布双面DBE规模化生产，但瑞银指出，特斯拉自产4680电池在能量密度上历来落后于现有圆柱电池，且单面DBE曾遇低良率。清研通过“高剪切低压”工艺解决了机械问题，并授权给Ongor和Naknor。瑞银认为，要判断特斯拉DBE是否成功，需更多成本/良率和涂布速度数据。DBE通过省去烘箱和溶剂可降低制造成本10-15%，但特斯拉能否实现这一优势尚不确定。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。需要进一步细节（成本/良率、涂布速度）来评估特斯拉双面DBE的竞争力。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。提及的公司包括特斯拉（TSLA）、Ongor（301662.SZ）和Naknor（832522.BJ），但未给出评级或目标价。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。