高盛 大中华科技：视涯科技（688781）奕瑞科技（688301）：董事长拜访纪要；面向AI眼镜的OLEDoS显示，配备自研12英寸OLEDoS产线

摘要

高盛大中华科技团队近期在上海拜访视涯科技（688781.SS，未覆盖）与奕瑞科技（688301.SS，未覆盖）的董事长：视涯为AI眼镜及AI设备客户提供OLEDoS（OLED on Silicon）显示，奕瑞为视涯OLEDoS产品提供代工服务，同时开发数字化X射线核心部件与设备。 管理层对AI眼镜客户需求增长及光学解决方案需求上升持积极态度，并强调公司具备从显示到光学系统的整体解决方案能力。 视涯将代工外包给奕瑞及其他第三方供应商，管理层称其OLEDoS具备更高亮度、更小体积、更低功耗与更高对比度的性能优势，依托微腔与串扰截止技术支持客户以更低成本进行大规模量产；产品聚焦0.1英寸至2英寸，标题点明自研12英寸OLEDoS产线，生产基地位于合肥、上海设有办公室。 高盛认为管理层对AI眼镜增长的表态与其对中国AI/AR眼镜市场的积极观点一致：更多摄像头、更强AI基础模型、全彩高分辨率显示、更轻重量等规格升级正推动消费者采用度上升，随着更多新品推出，预计市场出货量将强劲增长。 奕瑞按销量计为全球领先的数字化X射线解决方案（探测器、高压发生器、X射线球管）与硅基微显示背板供应商。 披露部分显示，高盛过去12个月曾就投行服务收取奕瑞报酬（Rmb89.10），并预计/拟在未来3个月就投行服务向视涯收取报酬（Rmb45.02）；两家公司均处于Not Covered状态，报告未给出评级或目标价。

主要观点

• 高盛团队近期在上海拜访视涯科技与奕瑞科技的董事长，两家公司均处于Not Covered（未覆盖）状态。

• 视涯科技为AI眼镜及AI设备客户提供OLEDoS（OLED on Silicon）显示；奕瑞科技为视涯OLEDoS产品提供代工服务，并开发数字化X射线核心部件与设备。

• 管理层对AI眼镜客户需求增长与光学解决方案需求上升持积极态度，强调公司具备从显示到光学系统的整体解决方案能力。

• 视涯将代工外包给奕瑞及其他第三方供应商；管理层称其OLEDoS性能更优——亮度更高、体积更小、功耗更低、对比度更高，依托微腔与串扰截止技术支持客户以更低成本大规模量产。

• 高盛认为管理层对AI眼镜增长的评论与其对中国AI/AR眼镜市场的积极观点相互印证，预计AI眼镜加速推出、规格升级将带动消费者采用度上升。

• AI/AR眼镜规格正在增强：更多摄像头用于捕捉用户动作与环境检测、更强AI基础模型带来更智能的AI助手、更多全彩高分辨率显示屏增强交互、更轻重量延长佩戴时间。

• 随着更多AI/AR眼镜新品发布，高盛预计市场出货量将迎来强劲增长。

• 视涯专注OLEDoS显示的研发、设计与生产，提供端到端微显示解决方案；在合肥设有生产基地、上海设有办公室，聚焦0.1英寸至2英寸产品，主要面向AI眼镜及其他AI设备。

• 按销量计，奕瑞科技是全球领先的数字化X射线解决方案（探测器、高压发生器、X射线球管）及硅基微显示背板供应商，亦是视涯的代工服务供应商之一。

• 利益关联披露：高盛过去12个月曾就投行服务收取奕瑞报酬（Rmb89.10），并预计/拟在未来3个月就投行服务向视涯收取报酬（Rmb45.02）；过去12个月内高盛与两家公司均存在投行服务客户关系。

论述逻辑

• 拜访事件 → 公司定位：高盛在上海拜访视涯与奕瑞董事长，视涯专注OLEDoS微显示（覆盖0.1英寸至2英寸、主要面向AI眼镜及其他AI设备，合肥生产、上海办公），奕瑞为其提供代工并拥有全球领先的数字化X射线业务 → 管理层反馈：AI眼镜客户需求增长、光学解决方案需求上升，公司可提供从显示到光学系统的整体方案；OLEDoS以更高亮度、更小体积、更低功耗、更高对比度，凭微腔与串扰截止技术支持客户低成本大规模量产 → 高盛解读：将管理层表态与自身对中国AI/AR眼镜市场的积极观点相互印证——更多摄像头、更强AI基础模型、全彩高分辨率显示、更轻重量等规格升级推动消费者采用 → 结论：随着更多AI/AR眼镜新品推出，预计市场出货量将强劲增长；报告同时提示延伸阅读AI/AR眼镜TAM与产品追踪资料。

关键展望

• 高盛预计随着更多AI/AR眼镜新品发布，市场出货量将迎来强劲增长；这是报告的核心前瞻判断，未附具体出货量数字。

• 报告提示延伸阅读资料：AI/AR眼镜TAM与AI/AR眼镜产品追踪（AI/AR glasses product tracker），可作为后续跟踪新品节奏的窗口。

• 两家公司均为Not Covered，报告未给出评级、目标价或盈利预测；披露显示高盛预计/拟在未来3个月就投行服务向视涯收取报酬（Rmb45.02）。

推荐标的

• 视涯科技（688781.SS）：Not Covered（未覆盖），无评级与目标价；本次拜访聚焦其OLEDoS显示业务，管理层对AI眼镜客户需求增长持积极态度。

• 奕瑞科技（688301.SS）：Not Covered（未覆盖），无评级与目标价；为视涯OLEDoS产品提供代工服务，并按销量计为全球领先的数字化X射线解决方案供应商。

• 披露所列两家公司股价信息（非目标价）：奕瑞（iRAY）Rmb89.10、视涯科技（Seeya Tech）Rmb45.02，对应高盛投行服务关系披露。

关键图表

图1. 视涯科技提供高性能OLEDoS

图2. 奕瑞科技PD产品