易峘 胡李鹏 王子琳 赵文瑄 宏观经济 海外经济 宏观海外周报：中东局势再升级推高国债收益率

摘要

近期美伊军事冲突烈度加剧，多国联军与胡塞武装爆发冲突，霍尔木兹与曼德海峡双重封锁的风险上升，推动全周油价大幅上涨。 美国7月IHS综合PMI上行1.7pp至53.6，高于预期的52.2，但制造业PMI下行至53.8。 欧元区综合PMI上行1.9pp至51.9，欧央行7月会议维持利率不变但表态偏鹰，9月加息概率上升。 高频数据显示，亚特兰大联储GDPNow预测美国二季度实际GDP季比折年增速为1.7%，首申人数下降至18.7万。 受中东局势影响，布伦特原油期货上涨9.9%至96.8美元/桶，联储2026年加息预期上升13bp至44bp。 债市收益率上行，2y和10y美债收益率分别升至4.33%和4.69%，美元指数走强至101.5。 股市方面，美股三大指数下跌，但贵金属有所回弹。

主要观点

• 中东冲突升温推动油价大幅上涨，进而引发联储加息预期上升。

• 美国7月IHS综合PMI超预期反弹，但制造业表现不及预期。

• 欧元区7月综合PMI回升，欧央行维持利率不变但整体偏鹰。

• 日本综合PMI小幅上行，AI需求继续支撑其经济高景气度。

• 美国二季度实际GDP增速预测小幅回落，消费势头放缓。

• 美国就业数据偏强，首申人数降至18.7万但持续性有待观察。

• 美国如期实施以强迫劳动为由的301关税，对主要贸易伙伴征收10%-12.5%的关税。

• 美债收益率上行，2y、10y分别达到4.33%、4.69%。

• 美元指数上涨0.7%至101.5，欧元和日元均贬值。

• 大宗商品市场表现分化，原油与贵金属上涨，美股下跌。

• 谷歌财报显示资本开支指引上调，但现金流首次转负引发科技股震荡。

论述逻辑

• 中东局势升级与海峡封锁风险加剧，直接推动油价大幅上涨，通胀预期随之走高，进而推升联储加息预期与美债收益率，最终导致美元走强并对美股形成压制。

关键展望

• 本周关注美联储议息会议（7月30日）。

• 关注欧元区二季度GDP数据（7月30日）。

• 关注美国二季度GDP数据（7月30日）。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 图表

图2. FRA 17: ERR ERASA GH $49 Nowcast 97 2.5% occ ccccccsssseeeeesssneeeecsesnnneeessnnnneeceessiineesesssnmeceessineeesssnneeeeesessseesO

图3. 截至7月23日波罗的海干散货指数下降至27259

图4. 上周彭博美国金融条件指数上行14

图5. 图表

图6. 上周美国和全球餐饮预订有所上升

图7. 过去周美元升值日元欧元贬值

图8. 表542026: 年以来美联储总资产持续小幅回升