2026-09-13 · 东方证券 · 公司/行业基本面

东方证券钢铁行业周报：成本持续上行，盈利显著承压

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

东方证券2026年9月13日发布的钢铁行业周报维持行业'看好'评级，本周（9月7日至9月11日）的核心判断是成本持续上行、盈利显著承压。美伊在霍尔木兹海峡博弈升级叠加也门战事扩大，国际原油价格大幅上涨至100美元/桶上方，能源涨价传导至铁矿石与焦煤，原料端快速上涨挤压钢企中游利润，本周钢企盈利率降至7.79%，周环比下降22.51PCT，跌至年内新低。数据面上，铁水日均产量236.29万吨（周环比-0.22%），库存合计环比下降1.16%延续去化，五大品种表观消费量合计812万吨（-0.18%），平均铁水成本2467元/吨（周环比+1.99%），普钢价格指数周跌0.48%。 8月国内钢材出口1015.5万吨，环比增长0.3%、同比明显增长7%，出口韧性延续。报告认为短期行业面临需求疲软和原料成本上行挤压利润，但中长期政策指引供给端以绿色低碳转型推动产能减量及优化，供需格局有望持续优化；静待'金九银十'旺季成色推动库存去化对钢价形成支撑，重视钢铁板块在传统经济估值修复区间的投资机会。建议关注南钢股份、中信特钢、久立特材、常宝股份、包钢股份、方大特钢六家公司，均为买入评级。

主要观点

周期研判：美伊冲突再度升级叠加也门战事，霍尔木兹海峡与曼德海峡双线承压，国际原油价格大幅上涨至100美元/桶上方，市场风偏下行，能源涨价传导至铁矿石等大宗商品端。

原料端快速上涨挤压钢企中游利润，本周钢企盈利率降至不足10%，跌至年内新低；焦煤价格在海外冲突叠加山西煤矿事故复产进度较慢的双重影响下持续明显上涨。

中长期行业基本面具备向好趋势：政策指引供给端以绿色低碳转型为锚点推动产能减量及优化；8月钢材出口1015.5万吨，环比+0.3%、同比+7%，出口韧性延续，K型经济分化收敛下传统经济估值逐步修复。

供给总体收缩可控：铁水日均产量236.29万吨（周环比-0.22%），螺纹钢产量172万吨（周环比+1.46%），热轧-1.54%、冷轧+1.86%；长、短流程螺纹钢产能利用率分别环比+0.39PCT、+1.13PCT。

下游需求疲软、静待金九银十：五大品种表观消费量合计812万吨（环比-0.18%），螺纹钢环比+3.71%上行最多，线材-2.53%下行最多；截至9月11日建材成交量（五日移动平均）93278吨，环比+1.63%。

2026年8月中美PMI环比分化：中国制造业PMI为49.8%（环比+0.6PCT），美国为54.6%（环比-1.00PCT），摩根大通全球制造业PMI为52.3%（环比+0.2PCT）。

盈利显著承压：平均铁水成本（不含税）2467元/吨（周环比+1.99%），钢企盈利率7.79%（周环比-22.51PCT）；长流程螺纹钢毛利周环比下降65元/吨，短流程下降4元/吨，长流程螺纹单吨盈利-192元。

板块表现：外部扰动打击市场风偏，上证综指报3888点（周内-1.07%），申万钢铁板块报2172点（周内-1.81%）；个股方面金洲管道涨幅最大。

投资建议：建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业，包括南钢股份、中信特钢、久立特材、常宝股份、包钢股份、方大特钢，均为买入评级。

论述逻辑

美伊霍尔木兹海峡博弈升级、也门胡塞武装攻占红海要地 → 双海峡承压推动国际原油涨至100美元/桶上方、市场风偏下行 → 能源涨价传导至大宗商品端，铁精粉继续上行、焦煤在海外冲突叠加山西煤矿事故复产较慢下明显上涨（喷吹煤周涨13.51%、二级冶金焦+5.05%） → 原料成本上行：平均铁水成本2467元/吨（周+1.99%）、长流程螺纹成本+2.21% → 钢企中游利润被挤压：盈利率7.79%（周-22.51PCT）跌至年内新低，长流程螺纹毛利降65元/吨 → 同期供给收缩可控（铁水日产236.29万吨、-0.22%）、库存延续去化（合计-1.16%）、需求疲软（表观消费812万吨、-0.18%）、普钢价格指数-0.48% → 短期承压但静待金九银十旺季成色推动库存去化对钢价形成支撑 → 中长期政策指引绿色低碳转型推动产能减量优化，叠加8月出口1015.5万吨（同比+7%）体现韧性 → 供需格局有望持续优化，低位的钢铁板块中期投资价值值得关注 → 建议关注高附加值品种钢占比高、顺价能力优的南钢股份、中信特钢、久立特材、常宝股份、包钢股份、方大特钢（均为买入）。