国泰海通证券 汽车行业周报：Cybercab正式在奥斯汀投入运营

摘要

国泰海通证券发布汽车行业周报（2026/8/28-2026/9/4），维持汽车行业“增持”评级。 核心事件为 9 月 4 日特斯拉 Cybercab（赛博无人驾驶电动车）正式在美国奥斯汀投入运营，载人服务仅限得克萨斯州奥斯汀市限定区域，坦帕、迈阿密、达拉斯、休斯顿等地的 Robotaxi 车队现阶段仍由改造后的 Model Y 运营；截至 9 月 3 日特斯拉在得州登记的自动驾驶车辆已达 420 辆（含 45 辆 Cybercab），内华达州监管机构已批准其未来 12 个月部署最多 5000 辆 Robotaxi。 行情端，近一周申万汽车指数下跌 1%、整车指数下跌 3%、零部件指数持平、商用车指数下跌 2%，2026 年以来申万汽车指数累计下跌 19%。 销量端，8 月 1-31 日全国乘用车零售 162.6 万辆、同比下降 19%，新能源零售 106.9 万辆、同比下降 4%，新能源批发 150.6 万辆、同比增长 16%。 报告认为特斯拉 robotaxi 平台与 Cybercab 车型有望引领自动驾驶产业继续发展，看好线控转向、EMB 线控制动等线控底盘配置推广，推荐耐世特、伯特利；同时沿四条主线推荐：AIDC 发电设备的潍柴动力、德昌电机控股、银轮股份、天润工业，RoboX 泛化加速的地平线机器人，北美挂车景气修复的中集车辆，以及海外长期布局的吉利汽车、零跑汽车、比亚迪，覆盖标的评级均为“增持”。 风险提示为经济发展不及预期、原材料价格大幅上涨。

主要观点

• 报告维持汽车行业“增持”评级，投资主线覆盖 AIDC 发电设备、AI 应用、商用车、乘用车四条线索

• 9 月 4 日特斯拉 Cybercab 正式在美国奥斯汀投入运营，载人乘车服务仅限得克萨斯州奥斯汀市限定区域；佛罗里达州坦帕、迈阿密及得州达拉斯、休斯顿等地的 Robotaxi 车队现阶段由改造后的 Model Y 运营

• 特斯拉无人驾驶业务加快规模扩张：截至 9 月 3 日，得州登记的自动驾驶车辆已达 420 辆，其中 45 辆为 Cybercab；内华达州监管机构已批准特斯拉未来 12 个月部署最多 5000 辆 Robotaxi

• Robotaxi 车队已搭载 FSD V15 早期测试版本，V15 相比 V14 规划七项重大改进、仍在同步开发，目前已合入约 40% 的预期改进内容，内部测试指标达到阶段性目标

• Cybercab 将于 9 月中旬起在北京、上海等多个城市陆续展出、迎来国内首次公开亮相，但此次活动不涉及 Cybercab 在中国市场的上市销售或无人驾驶网约车商业运营安排

• 近一周（2026/8/28-2026/9/4）申万汽车指数下跌 1%、整车指数下跌 3%、零部件指数持平、商用车指数下跌 2%；2026 年以来申万汽车指数下跌 19%、整车下跌 24%、零部件下跌 16%、商用车下跌 31%，相对沪深 300 跑输 18%

• 近一个月跌幅靠前标的为星宇股份（近一月 -20%）、江淮汽车（-19%）、晋拓股份（-19%）、北汽蓝谷（-17%）、山子股份（-16%）等

• 8 月 1-31 日全国乘用车零售 162.6 万辆、同比下降 19%、较上月同期增长 11%，今年以来累计零售 1,179.9 万辆、同比下降 20%；厂商批发 236.9 万辆、同比下降 5%，累计批发 1,717.9 万辆、同比下降 5%

• 新能源方面，8 月 1-31 日零售 106.9 万辆、同比下降 4%、较上月同期增长 12%，累计零售 673.7 万辆、同比下降 11%；厂商新能源批发 150.6 万辆、同比增长 16%，今年以来累计批发 975.4 万辆、同比增长 9%

• 本周（2026 年 8 月 31 日-9 月 4 日）中国公路物流运价指数为 1049.27 点、比上周回升 0.03%，其中整车指数 1055.17 点、回升 0.08%，零担轻货指数 1024.23 点、回落 0.03%，零担重货指数 1055.08 点、回落 0.06%

• AIDC 发电主线：从海外相关企业 2026 年中报看，北美 AIDC 发电设备需求旺盛、相关企业营收利润增长迅速，看好有交付、性能优势的往复式燃气内燃机、燃料电池在北美 AIDC 主电源中渗透率持续提升

论述逻辑

• 事件→产业判断→配置链条：Cybercab 于 9 月 4 日在奥斯汀正式投入运营，叠加得州登记自动驾驶车辆达 420 辆（含 45 辆 Cybercab）、内华达批准未来 12 个月最多 5000 辆 Robotaxi 的扩张证据 → 报告判断特斯拉 robotaxi 平台与 Cybercab 车型有望引领自动驾驶产业继续发展 → 进一步看好对自动驾驶有辅助作用的线控底盘配置（线控转向、EMB 线控制动）的推广 → 落地推荐主要厂商耐世特、伯特利

• 行业配置链条：以海外企业 2026 年中报为证据（北美 AIDC 发电设备需求旺盛、营收利润快速增长）→ 推荐往复式燃气内燃机、燃料电池产业链的潍柴动力、德昌电机控股、银轮股份、天润工业；头部大模型企业入局 → RoboX 泛化加速 → 推荐地平线机器人；北美挂车景气度有望大幅修复 → 推荐中集车辆；乘用车看海外长期布局 → 看好吉利汽车、零跑汽车、比亚迪；结合周度行情与 8 月销量数据，最终维持行业“增持”评级

关键展望

• Cybercab 将于 9 月中旬开始在北京、上海等多个城市陆续展出、迎来国内首次公开亮相；此次活动旨在展示产品设计与技术理念，不涉及 Cybercab 在中国市场的上市销售或无人驾驶网约车商业运营安排

• 美国内华达州监管机构已批准特斯拉在未来 12 个月部署最多 5000 辆 Robotaxi，构成后续规模扩张的明确时间窗口

• FSD V15 相比 V14 规划了七项重大改进、目前仍在同步开发，Robotaxi 车队运行的早期版本已合入约 40% 的预期改进内容，内部测试指标达到阶段性目标

• 报告风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨

推荐标的

• 行业评级：维持汽车行业“增持”评级

• 比亚迪（002594.SZ）：增持；2026/9/4 收盘价 87.40 元，2026E EPS 4.27 元、对应 PE 20.5 倍；理由为看好其海外长期布局

• 潍柴动力（000338.SZ）：增持；2026/9/4 收盘价 26.85 元，2026E EPS 1.79 元、对应 PE 15.0 倍；理由为北美 AIDC 发电设备需求旺盛、往复式燃气内燃机渗透率提升

• 银轮股份（002126.SZ）：增持；2026/9/4 收盘价 41.67 元，2026E EPS 1.50 元、对应 PE 27.8 倍；理由同属 AIDC 发电设备主线

• 天润工业（002283.SZ）：增持；2026/9/4 收盘价 8.17 元，2026E EPS 0.45 元、对应 PE 18.2 倍；理由同属 AIDC 发电设备主线

• 中集车辆（301039.SZ）：增持；2026/9/4 收盘价 7.85 元，2026E EPS 0.54 元、对应 PE 14.5 倍；理由为北美挂车景气度有望大幅修复

• 伯特利（603596.SH）：增持；2026/9/4 收盘价 29.96 元，2026E EPS 1.91 元、对应 PE 15.7 倍；理由为 Cybercab 投运后 EMB 线控制动等线控底盘配置推广

关键图表

图1. 表 1: 汽车行业主要板块近期绝对收益（截至2026年9月4日）