湘财证券 电力设备行业周报：枧下窝锂矿环评公示撤销，锂矿供给端再生扰动

摘要

湘财证券对电力设备行业首次覆盖并给予“增持”评级。 8月26日宜春市生态环境局撤销宜春时代新能源矿业枧下窝锂矿采矿项目环评报告书的拟受理公示，报告认为环保红线已成硬壁垒，国内云母提锂产能释放节奏将实质性放缓——从锂云母原矿每提取1吨碳酸锂通常伴生约20-55吨锂渣。 供给端看，枧下窝复产再度延期将大量潜在低品位供给移出近几季度供需平衡表，有效缓解四季度及明年上半年锂盐严重供过于求的恐慌，高成本云母矿区大面积停工实质上起到“市场自发减产保价”作用，为磨底阶段的碳酸锂价格提供强力基本面支撑。 产业链利润将迎来再分配，盐湖提锂、掌握高品位锂辉石资源的龙头及动力电池回收环节竞争优势凸显。 行情方面，本周（2026年8月24—28日）电力设备行业下跌2.87%，在申万31个一级行业中排第30位，跑输沪深300指数2.7个百分点，主要或受美国相关禁令影响，子板块全线收跌、电池跌3.43%最深。 报告建议跟踪环评重新公示、关键证照进展、矿山复产爬坡三项信号，复产时间未明确前碳酸锂价格易维持高波动，可继续关注低成本锂资源及资源一体化程度较高的产业链标的。 风险在于新能源汽车销量或储能装机需求不及预期、全球盐湖及锂辉石新增产能投放进度超预期、锂渣资源化利用及无害化处理技术取得重大突破。

主要观点

• 8月26日宜春市生态环境局公告，因群众对建设单位前期公示网站存在质疑，撤销宜春时代新能源矿业枧下窝锂矿采矿项目环评报告书的拟受理公示，待后续核准符合要求后再另行公示，枧下窝复产之路再添变数。

• 环保红线成为硬壁垒：从锂云母原矿中每提取1吨碳酸锂通常伴生约20-55吨锂渣（实际量受品位及工艺影响），国内云母提锂整体产能释放节奏将放缓。

• 枧下窝是由行业龙头宁德时代主导的标杆项目，头部企业环评尚且面临重重波折，区域内缺乏渣土消纳技术与资金支撑的中小矿企生存环境更严酷，过去以牺牲环境冗余换产能的云母提锂发展模式或许已经终结。

• 宜春云母提锂处全球锂盐成本曲线高边际成本区间，枧下窝复产再度延期将大量潜在低品位供给移出近几季度供需平衡表，缓解四季度及明年上半年锂盐严重供过于求的恐慌；在新能源汽车产销稳健、大储排产如期推进下，高成本云母矿区停工实质上起到“市场自发减产保价”作用，为磨底阶段的碳酸锂价格提供强支撑。

• 产业链利润将再分配：行业利润加速向优异资源禀赋与完善ESG合规体系的企业集中，盐湖提锂凭低成本与可控固废展现极强抗风险韧性，高品位锂辉石龙头凭规模效应获超额收益，动力电池回收战略地位提升。

• 本周电力设备行业下跌2.87%，在申万31个一级行业中排第30位，跑输沪深300指数2.7个百分点，主要或受美国相关禁令影响；同期上证指数+1.20%、沪深300为-0.21%、深证成指-1.00%、创业板指-3.42%。

• 电力设备子板块全线下跌：电池-3.43%、光伏设备-3.15%、风电设备-2.63%、电网设备-2.39%、电机II-0.95%、其他电源设备II-0.61%。

• 周涨幅前五个股为杭电股份、金辰股份、风范股份、宏工科技、双一科技；周跌幅前五为中远通、思源电气、艾罗能源、聚和材料、运达股份。

• 报告第3节以Wind期货结算价跟踪碳酸锂、镍、铜、铝、工业硅、多晶硅、白银、铂八类上游材料价格走势（图6—图13）。

• 首次覆盖给予电力设备行业“增持”评级，建议重点关注需求确定性较强、竞争格局较优以及具备成本和技术优势的细分龙头。

• 锂矿短期关注供给预期差、中期回到真实复产进度与库存变化，当前交易主线已从“枧下窝何时复产”转向“审批链条每一步何时落地”，投资上可继续关注低成本锂资源及资源一体化程度较高的产业链标的。

论述逻辑

• 环评拟受理公示因群众质疑被撤销（程序性瑕疵）→折射地方环保监管部门及公众对涉锂项目高度审慎→环保红线成为硬壁垒（每吨碳酸锂伴生约20-55吨锂渣）→国内云母提锂产能释放节奏实质性放缓、旧发展模式或终结→大量潜在低品位供给移出近几季度供需平衡表→缓解四季度及明年上半年锂盐严重供过于求恐慌→“市场自发减产保价”→磨底阶段的碳酸锂价格获得强基本面支撑→利润向低成本与环保合规路线（盐湖提锂、高品位锂辉石龙头、动力电池回收）再分配。

• 行情链条：美国相关禁令影响→本周电力设备行业-2.87%、跑输沪深300指数2.7个百分点、居申万31个一级行业第30位→子板块全线收跌（电池-3.43%最深）；与此同时，锂矿供给端扰动成为行业内部结构性主线。

关键展望

• 后续跟踪信号一：环评重新公示及正式受理时间。

• 后续跟踪信号二：环评批复、采矿相关手续等关键证照进展。

• 后续跟踪信号三：矿山实际复产和爬坡节奏。

• 在复产时间未明确前，碳酸锂供给端仍存在较强不确定性，价格易维持高波动。

• 风险提示：新能源汽车销量或储能装机需求不及预期；全球盐湖及锂辉石新增产能投放进度超预期；锂渣资源化利用及无害化处理技术取得重大突破。

推荐标的

• 电力设备（申万）行业：首次覆盖，给予“增持”评级；报告认为新能源装机、电网建设及储能等领域需求保持韧性，部分细分环节供需格局与盈利能力有望逐步改善。

• 评级体系注：湘财证券“增持”指未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数（沪深300）5%至15%。

• 选股方向：重点关注需求确定性较强、竞争格局较优以及具备成本和技术优势的细分龙头。

• 锂矿方向：继续关注低成本锂资源及资源一体化程度较高的产业链标的。

• 受益路线：盐湖提锂路线（低成本、固废相对可控）、掌握高品位优质锂辉石资源的龙头企业、具备高效提取技术的动力电池回收环保型企业。

• 报告未对个股给出评级或目标价；文中提及的宁德时代为枧下窝项目主导方，周涨跌幅前五个股仅为行情统计而非推荐。