瑞银 MLCC UBS Evidence Lab Inside：库存量持续下降，单价上涨

摘要

瑞银通过电子分销商库存监测数据集分析显示，截至2026年9月12日，MLCC分销商库存量较五周前下降6%，库存价值上升8%，单价指数上涨10%。 第三季度（CQ3）季度初至今（QTD）数据显示，库存量下降25%，价值上升16%，单价指数上涨20%，变化幅度较第二季度更为显著。 AI服务器需求强劲，预计今明两年需求将翻倍，且产能扩张计划提前。 SEMCO计划在第四季度上调OEM客户价格，涨幅预期最高达30%。

主要观点

• MLCC分销商库存量持续下降，单价指数上涨

• 第三季度库存变化幅度较第二季度更为显著

• 主要厂商库存量均有不同程度下降

• SEMCO在单价指数上涨方面表现突出

• AI服务器需求强劲，预计需求将翻倍

• Murata产能扩张计划提前

• SEMCO计划在第四季度上调价格

论述逻辑

• 通过追踪全球100多家分销商的库存与价格数据，报告指出MLCC行业库存去化与价格上涨趋势持续。结合AI服务器需求的强劲增长及产能扩张的提前达成，行业基本面保持向好。厂商正积极向高附加值产品转型，并计划在第四季度进一步推行价格上调，从而支撑相关标的估值。

关键展望

• AI服务器MLCC需求预计今明两年翻倍

• SEMCO计划在第四季度对OEM客户提价，最高涨幅近30%

推荐标的

• SEMCO：买入

• Murata：买入

• TDK：买入

• Taiyo Yuden：中性

关键图表

图1. MLCC经销商库存数量指数

图2. MLCC经销商库存数量指数（按制造商）

图3. MLCC经销商库存金额指数

图4. MLCC经销商价格指数

图5. MLCC经销商价格指数（按制造商）

图6. 京瓷AVX - MLCC经销商库存数量

图7. 京瓷AVX - MLCC经销商库存金额

图8. MLCC库存数量热力图 - 制造商同比变化

图9. MLCC库存金额热力图 - 制造商同比变化

图10. 标题文字无法识别

图11. 日期 股价（韩元） 目标价（韩元） 评级

图12. 潮州三环（人民币）