2026-09-08 · 中银国际 · 公司/行业基本面

中银证券计算机行业“一周解码”：模型、芯片共振，算力基本面再获强支撑

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

报告维持计算机行业“强于大市”评级，核心结论是模型与芯片共振令算力基本面再获强支撑。 OpenAI 于 9 月 3 日发布新一代旗舰模型 GPT-6 Astra，上下文窗口达 105 万 tokens，任务耗时较 GPT-5.6 Sol 减少约 47%，幻觉率由 12.2%降至 4.2%，应用形态从“问答”转向“干活”，长程任务单次调用涉及百万级 tokens 上下文，推理算力消耗陡峭上升。博通 2026 财年第三季度营收 295.9 亿美元、同增 86%，其中 AI 半导体收入 167 亿美元、同增 221%、环比增长 54%、占总营收 56%；公司将 2026 财年 AI 半导体收入指引上调至 580 亿美元，并表示已锁定供应，支撑 2027 财年 AI 收入翻倍至 1150 亿美元、2028 财年有望再翻一倍至 2300 亿美元。国产链上“模型拉动需求、芯片验证需求、扩产回应需求”的逻辑同样成立：8 月以来 DeepSeek V4-Pro、智谱 GLM-5.3-Flash、阿里 Qwen3.8-Flash、腾讯混元 Hy4 preview 相继发布，寒武纪、海光信息中报业绩同比大幅增长，叠加长鑫科技上市、长江存储 IPO 推进，国产算力迈向“模算协同”的系统性放量。行业新闻方面，鸿海精密 8 月营收 9218 亿新台币、同比大增 51.98%，直接映射 AI 算力需求持续爆发。报告建议关注国产算力供应链、海外算力供应链与 AI 应用三大方向，并提示美国加息、AI 资本开支及企业应用需求不及预期、供应链紧张及 Vera Rubin 放量不及预期、模型商业化进展不及预期四类风险。

主要观点

报告维持计算机行业“强于大市”评级，本周核心判断为模型与芯片共振，算力基本面再获强支撑，算力产业链逻辑进一步强化。

OpenAI 于 9 月 3 日正式发布新一代旗舰模型 GPT-6 Astra，在 Computer-Use 自主操作、多步骤端到端任务上实现成熟落地，上下文窗口达 105 万 tokens，GPT-6 Astra、Claude Fable 5.1 等旗舰模型相继发布，前沿模型竞赛进入新一轮加速期。

GPT-6 Astra 能力实现代际提升：任务耗时相比 GPT-5.6 Sol 减少约 47%，搭配新版 Codex 工具链任务完成速度提升 1.9 倍，BenchCAD 达到 95.9%，幻觉率由 12.2%降至 4.2%。

应用形态从“问答”转向“干活”，GPT-6 Astra 可自主操控浏览器、办公软件、开发工具，自动完成检索资料、处理表格、生成演示文稿、代码开发、PCB 电路设计等完整工作流；同时算力消耗结构性抬升，长程任务下单次调用涉及百万级 tokens 上下文与多轮工具调用。

博通 2026 财年第三季度（截至 8 月 2 日）营收 295.9 亿美元、同增 86%；AI 半导体收入 167 亿美元、同增 221%、环比增长 54%、占总营收 56%，定制芯片占当季 AI 半导体收入的 73%，最新一代谷歌 TPU 和 OpenAI 的 Jalapeño 芯片已开始出货，面向 Meta 的定制芯片将在本季度开始出货。

博通上调业绩指引：预计 2026 财年第四季度合并营收约 348 亿美元、同增 93%，AI 半导体营收约 217 亿美元、同增 236%；将 2026 财年 AI 半导体收入指引上调至 580 亿美元、同增 186%，并已锁定供应支撑 2027 财年 AI 收入翻倍至 1150 亿美元、2028 财年有望再翻一倍至 2300 亿美元。

国产模型侧迭代加速：8 月以来 DeepSeek 发布 V4-Pro 正式版，智谱发布并开源 320B 参数的 GLM-5.3-Flash（测试期全部由国产芯片提供推理算力），阿里千问发布多模态 MoE 模型 Qwen3.8-Flash，腾讯 8 月底发布混元 Hy4 preview。

国产算力侧中报已验证需求放量趋势，寒武纪、海光信息业绩均实现同比大幅增长；叠加长鑫科技上市、长江存储 IPO 持续推进及国产模型厂商自研芯片趋势，国产算力正迈向“模算协同”的系统性放量。

芯片及服务器与云计算领域动态：北京首个 AI 算力共享智造工厂落成、年产十万台服务器赋能京津冀 AI 产业；富士康母公司鸿海精密 8 月营收 9218 亿新台币、同比大增 51.98%、创历年 8 月最高纪录，作为英伟达最大服务器代工厂被视为 AI 行业风向标；2026 开放数据中心大会暨首届算博会 ODX 发布 ODCC 2026 年度 68 项研究成果。

人工智能、数字经济、网络安全与工业互联网领域动态：Anthropic 发布 Claude Fable 5.1 和 Claude Mythos 5.1；云南“十五五”加强数字信息大通道建设；2026 年国家网络安全宣传周 9 月 14 日至 20 日开展；山西印发工业互联网高质量发展行动方案，明确到 2028 年、2030 年分阶段目标。

公司动态：中际旭创拟以 400,000 万元至 800,000 万元回购股份用于股权激励或员工持股，回购价格不超过 1,200.00 元/股；拓荆科技拟授予不超过 650 万股限制性股票（约占股本总额 29,217.3270 万股的 2.22%）；行云科技与 VD 客户签署 5 年期、含税总金额 921,600,000 元的算力租赁协议；亚康股份下属公司亚康智算签订含税金额 9.22 亿元的算力租赁协议；奥飞数据认缴出资 6,800.00 万元参与设立创业投资基金（占比 51.1278%）；太辰光完成董事会换届。

报告提示四类风险：短期美国加息对成长股的冲击、AI 资本开支及企业应用需求不及预期、供应链紧张及 Vera Rubin 放量不及预期、模型商业化进展不及预期。

论述逻辑

前沿模型竞赛加速（GPT-6 Astra、Claude Fable 5.1 相继发布，上下文窗口达 105 万 tokens，任务耗时减少约 47%）→ 应用形态从“问答”转向“干活”、长程任务单次调用涉及百万级 tokens 上下文与多轮工具调用 → 推理算力消耗陡峭上升 → 博通财报验证算力需求高涨（AI 半导体收入同增 221%、占总营收 56%，上调 2026 财年指引至 580 亿美元，2027 财年翻倍至 1150 亿美元、2028 财年有望 2300 亿美元）→ “模型拉动需求、芯片验证需求、扩产回应需求”逻辑在国产链同样成立（DeepSeek、智谱、阿里、腾讯模型密集迭代，寒武纪、海光信息中报大增，长鑫科技上市、长江存储 IPO 推进）→ 国产算力迈向“模算协同”系统性放量 → 维持行业“强于大市”评级，建议沿国产算力供应链、海外算力供应链、AI 应用三主线布局。