高盛中国电网科技：国网第二批输电设备招标如期推进，特高压招标管道强劲，利好南瑞

原标题：Goldman Sachs China Grid Tech：State Grid 2nd batch transmission equipment tendering on track； strong UHV tendering pipeline to come； +ve read on Nari

摘要

高盛认为国网第二批输电设备招标如期推进，特高压招标管道强劲，对南瑞构成利好。报告指出第二批招标规模符合预期，特高压项目储备充足，预计未来招标量将保持高位。南瑞作为核心供应商将受益于这一趋势。

主要观点

• 国网第二批输电设备招标按计划进行，规模与市场预期一致。
• 特高压招标管道强劲，后续项目储备充足。
• 南瑞在特高压设备领域具有领先地位，将直接受益于招标放量。
• 报告维持对南瑞的积极看法，认为其业绩增长确定性高。
• 电网投资持续增长，为设备商提供长期需求支撑。
• 特高压项目审批加速，推动招标节奏加快。

论述逻辑

国网第二批招标如期推进 → 验证电网投资高景气 → 特高压项目储备充足 → 未来招标量有望保持高位 → 南瑞作为核心供应商订单增长 → 业绩确定性提升 → 高盛维持正面评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但强调特高压招标管道强劲，后续招标值得关注。

推荐标的

• 南瑞（Nari）：评级正面，受益于特高压招标放量，订单增长确定性高。

关键图表

图1. 国家电网输电设备第一批和第二批招标

图2. 今年开工的两条线路（攀西-天府南，以及浙江环网）

图3. 2026年至今，思源在GIS和断路器市场份额提升，但在隔离开关、仪器仪表市场份额有所下降

图4. 南瑞在继电保护领域保持份额，在网络系统集成商领域份额提升，但在某些领域份额下降

图5. 1-3月电网投资累计值

图6. 1-3月用电量同比增长5%