2026-06-23 · Morgan Stanley · 公司/行业基本面

摩根士丹利康宁公司（GLW.UN）跃入2030：内外兼修

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原标题：Morgan Stanley Corning Inc（GLW.UN）Springing into 2030~Thinking Inside and Outside the Box

摘要

摩根士丹利发布报告，看好康宁公司至2030年的增长前景，认为其将在光纤、显示玻璃、汽车玻璃和半导体等领域实现内外兼修的增长。报告指出，康宁凭借其独特的玻璃和陶瓷技术，在多个终端市场占据领先地位，预计到2030年每股收益（EPS）可达5美元，较当前水平有显著提升。报告维持“增持”评级，目标价50美元，认为公司估值具有吸引力。

主要观点

康宁的光纤业务受益于全球5G和宽带部署，预计到2030年收入将翻倍。
显示玻璃业务受益于大尺寸电视和IT面板需求增长，预计保持稳定增长。
汽车玻璃业务（如Gorilla Glass for Automotive）有望在2025年后加速渗透，贡献增量收入。
半导体玻璃基板技术处于早期，但长期潜力巨大，可能成为新的增长引擎。
公司管理层计划通过创新和成本优化，将营业利润率从当前的20%提升至2030年的25%以上。
报告预计康宁2026年EPS为2.50美元，2030年EPS可达5.00美元，年复合增长率约15%。
康宁的资本配置策略包括股票回购和股息增长，预计股东回报率将提升。
风险包括宏观经济放缓、技术替代和竞争加剧，但报告认为康宁的护城河深厚。

论述逻辑

报告从康宁的核心技术平台出发，分析其在通信、显示、汽车和生命科学等领域的应用前景。首先，5G和光纤宽带投资推动光通信需求，康宁作为光纤龙头直接受益。其次，显示玻璃受益于面板面积增长和OLED渗透，康宁的Gen 10.5代线产能优势明显。再次，汽车玻璃业务随着智能座舱和自动驾驶发展，Gorilla Glass在车载显示和车窗中的应用增加。最后，半导体玻璃基板有望在先进封装中替代硅中介层，打开新市场。报告通过分业务收入模型和利润率假设，推导出2030年EPS目标，并基于当前估值给出目标价。