Lin Yang 行业研究 行业定期 计算机周观点第52期：Kimi算力需求激增，WAIC超节点集中亮相

摘要

海通国际证券计算机团队发布第52期行业周报，聚焦WAIC 2026超节点集中展示、Kimi K3算力瓶颈验证以及AMD Helios机架发布三大事件。 WAIC 2026中AI基础设施独立占据H2展馆，华为展示1024卡SuperPoD真机，中科曙光推出十万卡AI超集群，行业竞争焦点已从单芯片峰值性能转向高速互联、集群调度与软件适配的系统级比拼。 Kimi K3上线仅48小时即因请求量突破现有集群承载极限而暂停C端新增订阅，月之暗面将有限算力优先供给存量付费用户，验证百万Token长上下文及代码生成等高负载推理对HBM、集群并发和系统调度的刚性需求。 AMD于7月23日发布MI400系列加速器及Helios服务器机架，单机架最多集成72颗MI400加速器，OpenAI预计将大规模部署，Anthropic亦表达采用意向。 报告维持对计算机行业乐观态度，重点标的包括寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、汉朔科技、合合信息和科远智慧，风险提示为技术发展不及预期及公司业务拓展不及预期。

主要观点

• WAIC 2026中AI基础设施单独占据H2展馆，大模型参数向万亿级跨越，十万卡规模集群成为新一代AI基础设施重要建设方向。

• 华为现场展示1024卡SuperPoD真机，中科曙光推出十万卡AI超集群，东方算芯、阿里、中兴、沐曦、太初元碁及奇异摩尔等厂商集中展示低时延、高集成度超节点产品。

• 国产算力竞争进入系统级能力比拼阶段，行业关注点由单颗芯片峰值性能转向高速互联、集群调度和软件适配，超节点、算网与生态共同决定系统有效算力及单位Token成本。

• Kimi K3上线仅48小时用户请求量即突破现有算力集群承载极限，月之暗面暂停全部C端新用户订阅，将有限算力优先供给存量付费用户。

• 百万Token长上下文及代码生成请求持续占用稀缺HBM资源，推动集群并发吞吐逼近红线，前沿模型竞争已不只取决于模型能力，还取决于算力供给、互联效率与调度能力。

• 高端HBM供给紧张、集群调度复杂及推理成本高企仍是国产大模型厂商共同约束，有望推动超节点、存储和算力调度基础设施持续扩容。

• AMD于7月23日发布新一代服务器处理器、MI400系列AI加速器及全新Helios服务器机架，单机架最多可集成72颗MI400系列加速器。

• MI455在内存带宽、推理速度和成本效率等方面较上一代实现提升，OpenAI表示预计将大规模部署Helios服务器，Anthropic等模型厂商亦表达采用意向。

• 全球算力竞争正从单颗GPU性能向CPU、加速器、内存、互联及机架设计一体化演进，AMD同时升级EPYC服务器CPU并推进异构推理方案。

• 重点标的盈利预测：寒武纪2026E EPS 8.48元/PE 144.39倍，海光信息2026E EPS 1.92元/PE 163.63倍，浪潮信息2026E EPS 2.74元/PE 31.11倍，海康威视2026E EPS 1.79元/PE 19.85倍。

• 中科曙光2026E EPS 1.97元/PE 49.45倍，汉朔科技2026E EPS 1.44元/PE 27.64倍，合合信息2026E EPS 2.95元/PE 30.87倍，科远智慧2026E EPS 1.72元/PE 15.73倍，赛意信息2026E EPS 0.29元/PE 74.67倍。

论述逻辑

• WAIC 2026展示超节点与算网调度产品 → 大模型参数向万亿级跨越推动十万卡集群建设 → 行业竞争从单芯片峰值性能转向高速互联、集群调度和软件适配 → 超节点、算网与生态共同决定系统有效算力及单位Token成本，国产算力竞争进入系统级能力比拼阶段

• Kimi K3上线48小时请求量突破集群极限 → 暂停C端新增订阅、算力优先供给存量付费用户 → 百万Token长上下文和代码生成占用稀缺HBM、吞吐逼近红线 → 验证高负载推理对HBM、集群并发和系统调度的刚性需求 → 有望推动超节点、存储和算力调度基础设施持续扩容

• AMD发布Helios机架集成72颗MI400加速器 → OpenAI和Anthropic表达部署意向 → 表明全球算力竞争从单颗GPU向CPU、加速器、内存、互联和机架设计一体化演进 → 国内外趋势一致指向系统级算力竞争

关键展望

• 超节点、存储和算力调度基础设施有望持续扩容，高端HBM供给紧张、集群调度复杂及推理成本高企为持续推动因素。

• 全球算力竞争将继续向CPU、加速器、内存、互联及机架设计一体化方向演进。

• 风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。

推荐标的

• 寒武纪（688256）：收盘价1,225.00元，总市值7,696.59亿元，2026E EPS 8.48元，PE 144.39倍。报告列为重点标的，未给出具体评级。本公司为寒武纪做市券商。

• 海光信息（688041）：收盘价314.28元，总市值7,304.93亿元，2026E EPS 1.92元，PE 163.63倍。报告列为重点标的，未给出具体评级。本公司为海光信息做市券商。

• 浪潮信息（000977）：收盘价85.31元，总市值1,252.76亿元，2026E EPS 2.74元，PE 31.11倍。报告列为重点标的，国泰海通过去12个月内参与其投资银行项目。

• 海康威视（002415区间）：收盘价35.49元，总市值3,252.61亿元，2026E EPS 1.79元，PE 19.85倍。报告列为重点标的，未给出具体评级。

• 赛意信息：收盘价21.78元，总市值88.95亿元，2026E EPS 0.29元，PE 74.67倍，2025A EPS为-0.26元。报告列为重点标的，未给出具体评级。

• 中科曙光：收盘价97.50元，总市值1,426.54亿元，2026E EPS 1.97元，PE 49.45倍。报告列为重点标的，未给出具体评级。

• 汉朔科技：收盘价39.80元，总市值168.12亿元，2026E EPS 1.44元，PE 27.64倍。报告列为重点标的，未给出具体评级。

• 合合信息：收盘价91.02元，总市值178.40亿元，2026E EPS 2.95元，PE 30.87倍。报告列为重点标的，未给出具体评级。

• 科远智慧：收盘价27.11元，总市值65.06亿元，2026E EPS 1.72元，PE 15.73倍。报告列为重点标的，未给出具体评级。