摩根大通 礼来（LLY.US）ADA 会议要点：凭借 Reta 与 Elora 有望扩大肥胖领域领导地位

原标题：J.P. Morgan Eli Lilly & Company（LLY.US）ADA Takeaways~Positioned To Extend Leadership Position In Obesity With Reta & Elora

摘要

摩根大通在 ADA 会议后重申对礼来的增持评级，认为 Reta（retatrutide）和 Elora（orforglipron）的数据将巩固其在肥胖领域的领导地位。Reta 在 48 周减重 24.2%，Elora 在 36 周减重 14.7%，均优于诺和诺德的 CagriSema（68 周减重 22.7%）。报告预计 Reta 将于 2026 年获批，Elora 将于 2027 年获批，峰值销售分别达 150 亿和 80 亿美元。礼来在 GLP-1 领域的管线深度和临床执行力被视作核心优势。

主要观点

• Reta 48 周减重 24.2%，优于 CagriSema 的 22.7%（68 周），且耐受性良好。
• Elora 36 周减重 14.7%，作为口服药具有便利性优势，预计峰值销售 80 亿美元。
• 礼来在肥胖领域拥有 Reta、Elora、tirzepatide 等多款产品，管线深度领先。
• 报告认为 Reta 和 Elora 的临床数据降低了市场对诺和诺德 CagriSema 的担忧。
• 礼来 2026 年 EPS 预计为 25.50 美元，2027 年为 32.00 美元。
• 目标价 650 美元，基于 2027 年 EPS 32.00 美元的 20 倍 PE。
• 风险包括 Reta 或 Elora 获批延迟、竞争加剧、定价压力。

论述逻辑

ADA 会议公布 Reta 和 Elora 的积极数据 → 显示礼来在减重效果上优于诺和诺德 CagriSema → 强化市场对礼来肥胖管线信心 → 预计 Reta 和 Elora 将推动 2026-2027 年收入增长 → 支撑 EPS 预测和目标价 650 美元。

关键展望

• Reta 预计 2026 年获批，Elora 预计 2027 年获批。
• 报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但强调需关注后续临床数据和监管进展。
• 风险：Reta/Elora 获批延迟、竞争加剧、定价压力。

推荐标的

• 礼来（LLY.US）：增持评级，目标价 650 美元。理由：Reta 和 Elora 数据优异，肥胖管线领先，预计 2026/2027 年 EPS 为 25.50/32.00 美元。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。