高盛：中国必需消费品：啤酒：新啤酒消费税影响有限，有利于行业竞争格局优化

原标题：CHINA STAPLES: BREWERY: Our thoughts on the new beer consumption tax; minor impacts expected for leading players, favorable to regulate competition

摘要

2026年4月1日，国家税务总局发布2026年第8号公告，明确了新的啤酒消费税计算规则，自2026年4月1日起生效。新规将适用税率由原先仅依据销售实体对第三方的售价决定，改为取生产商对关联方的出厂价与关联销售实体对无关联第三方的外部售价两者中的较高者。高盛认为，新规对覆盖的啤酒公司影响甚微，领先企业甚至可能受益于行业竞争更加规范。重庆啤酒93%的销量已适用A档税率（250元/吨），2025年其消费税为240元/吨，青岛啤酒为225元/吨，因此税基变化对多数上市领先企业影响极小。新规主要针对部分中小型或区域性啤酒企业通过转移定价降低有效税负的做法，将提高其实际税负和运营成本，加速行业整合，利好领先企业。

主要观点

• 新规对多数上市啤酒企业影响极小：多数领先啤酒企业大部分销量已适用A档税率（250元/吨），例如重庆啤酒93%的销量适用该税率，2025年消费税为240元/吨，青岛啤酒为225元/吨，税基变化不会影响其税额。
• 高盛与覆盖的啤酒公司沟通后，所有公司均表示新规影响极小或轻微。
• 领先企业已与新标准高度契合：主要啤酒企业通常生产与销售职能分离，转移定价和合规操作高度标准化，实际受影响较小。
• 新规可能有利于领先企业的竞争格局：新规针对部分中小型或区域性啤酒企业通过转移定价策略（如对客户设定较低售价）降低有效税负的做法，将提高其实际税负和运营成本。
• 新规将加速行业整合，利好领先企业。
• 新规仅进一步明确了税基定义，核心消费税框架未变。
• 新规自2026年4月1日起生效，取代了原有的国税函[2002]166号文。
• 适用税率由生产商对关联方的出厂价与关联销售实体对无关联第三方的外部售价两者中的较高者决定。
• 两档税率：A档（出厂价含包装及包装押金、不含增值税>3000元/吨）税率为250元/吨；B档（出厂价<3000元/吨）税率为220元/吨。
• 出厂价和售价均按SKU和等级计算加权平均价格。

论述逻辑

国家税务总局发布新公告，将啤酒消费税的税基确定方式从仅依据销售实体对第三方售价改为取生产商出厂价与销售实体外部售价的较高者。由于领先啤酒企业大部分销量已适用较高税率（A档250元/吨），且其生产与销售职能分离、转移定价规范，因此新规对其税额影响极小。而部分中小型或区域性企业通过转移定价降低有效税负的做法将受到限制，导致其实际税负上升、运营成本增加，从而加速行业整合，使领先企业受益。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出新规将加速行业整合，有利于领先企业。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Exhibit 1: New beer consumption tax scheme