野村：AI专家电话会议第58期：高速铜缆市场更新

原标题：AI Expert Call #58: high speed copper cable market updates

摘要

野村于2026年1月27日举办第58期AI专家电话会议，邀请来自领先AI网络技术公司的专家讨论高速铜缆在AI数据中心市场的关键趋势。专家指出，2026年高速铜缆互连市场（AEC、DAC、ACC）规模约50亿美元，其中AEC占35%-40%，ACC占5-10%，DAC占剩余份额。在扩展网络（scale-up）中，谷歌TPU系列和英伟达GB200/GB300主要使用DAC，而亚马逊Trainium 3引入基于PCIe的AEC产品。在扩展网络（scale-out）中，谷歌使用OCS技术，亚马逊、Meta和xAI在第一层使用AEC，第二层和第三层主要使用光模块。AEC产品价格方面，400G AEC单价180-190美元，800G AEC（2米以下）400-450美元，800G AEC（5米以上）约550美元，均与2025年持平。铜缆与光互连的核心区别在于传输距离：铜缆适用于机架内或短距离机架间连接（不超过3个机架），超过7米时光缆成本优势显现。

主要观点

• 2026年高速铜缆互连市场规模约50亿美元，AEC占35%-40%，ACC占5-10%，DAC占剩余份额。
• 在扩展网络中，谷歌TPU系列和英伟达GB200/GB300主要使用DAC；亚马逊Trainium 3引入基于PCIe的AEC产品。
• 在扩展网络中，谷歌使用OCS技术，不采用AEC或DAC；亚马逊Trainium、Meta和xAI在第一层（NIC到ToR交换机）使用AEC，第二层和第三层主要使用光模块，仅xAI在第二层使用少量AEC。
• 亚马逊在2025年主要使用400G AEC用于Trainium 2，并将持续至2026年上半年；新一代Trainium 3芯片可能在2026年第三季度开始部署，AEC产品从PCIe 5升级至PCIe 6，传输速率从50G提升至100G。
• 专家估计Trainium 2去年年出货量150万-200万单位，Trainium 3生命周期内可能达到200万-250万单位。
• xAI于2025年上半年开始部署AEC产品（主要为800G），2025年出货量超过20万单位，2026年上半年订单量预计超过20万单位。
• Meta于2025年9月开始下单800G AEC，用于GB300服务器集群第一层，2025年出货量约10万单位，2026年上半年订单量预计13万-14万单位。
• GB200/300系列使用DAC，传输距离不超过1米；Vera Rubin 72版本将继续采用DAC；Rubin ultra（NVL144或288）正在考虑AEC和光模块两种方案。
• 铜缆与光互连的核心区别在于传输距离：AEC和DAC有效传输距离有限，仅适用于机架内或短距离机架间连接（不超过3个机架）；铜缆优势在于成本低、功耗低、可靠性高。
• 当传输距离超过7米时，铜缆成本优势逐渐消失，因为铜缆成本随距离显著增加，而光纤成本对距离不敏感，光模块成为更优选择。
• 400G AEC（8*50G）当前单价180-190美元，与2025年持平；800G AEC（2米以下）单价400-450美元，800G AEC（5米以上）约550美元，均与2025年持平。
• BOM成本方面，400G/800G铜缆成本约20美元/米；自研重定时器芯片，400G AEC两颗芯片成本10美元以上，800G两颗芯片成本不超过20美元；PCB成本约15-16美元/线缆单元；其他组件（电源管理芯片、外壳）成本微不足道。

论述逻辑

报告通过专家电话会议获取一手信息，首先给出高速铜缆市场整体规模（50亿美元）和细分产品份额（AEC、ACC、DAC），然后按客户（谷歌、亚马逊、Meta、xAI、英伟达）分别阐述其在扩展网络和扩展网络中的铜缆使用方案和部署时间线，接着对比铜缆与光互连的适用场景（传输距离决定），最后给出AEC产品价格和成本结构，从而全面呈现高速铜缆在AI数据中心市场的现状与趋势。

关键展望

• 亚马逊Trainium 3芯片可能在2026年第三季度开始部署，AEC产品从PCIe 5升级至PCIe 6，传输速率从50G提升至100G。
• Trainium 3生命周期内出货量可能达到200万-250万单位。
• xAI 2026年上半年订单量预计超过20万单位。
• Meta 2026年上半年订单量预计13万-14万单位。
• 英伟达Rubin ultra（NVL144或288）正在考虑AEC和光模块两种方案。
• 报告未明确给出未来价格或评级变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。提及的公司包括：谷歌（GOOG US，未评级）、英伟达（NVDA US，未评级）、亚马逊（AMZN US，未评级）、Meta（META US，未评级）、xAI（未评级）。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。