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德意志银行：德银 多行业与电气设备：开学季：27年的利好与利空

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关键图表

图1. 全球工业板块可比估值

**图1. 全球工业板块可比估值**

图2. 在MVEE板块中，GEV、INIO和VRT的NTM市盈率最高，而RRX、LII和OTIS最低

**图2. 在MVEE板块中，GEV、INIO和VRT的NTM市盈率最高，而RRX、LII和OTIS最低**

图3. 同比口径下亦全线呈现该趋势，尤其是INIO和TT

**图3. 同比口径下亦全线呈现该趋势，尤其是INIO和TT**

图4. NVT低增长情景

**图4. NVT低增长情景**

图6. 各公司减速时间点不同，因此布局应基于个股周期历史而非行业整体

**图6. 各公司减速时间点不同，因此布局应基于个股周期历史而非行业整体**

图7. 根据AHRI数据，RHVAC行业过去12个月出货量同比基本持平

**图7. 根据AHRI数据，RHVAC行业过去12个月出货量同比基本持平**

图8. 我们测算LII、DOV和MMM的并购火力（占市值比例）最高

**图8. 我们测算LII、DOV和MMM的并购火力（占市值比例）最高**

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