周佳 李慧祥 行业研究 行业点评 中小盘主题：碳市场月报：量价齐升，配额政策调整重塑市场格局

摘要

开源证券发布中小盘主题碳市场月报指出，2026年7月全国碳市场呈现量价齐升态势，CEA成交量达1726.02万吨，环比增长33.70%。 政策端，生态环境部印发配额方案征求意见稿，2025年发电行业综合基准值同比下降约0.35%，但受限于火电降碳难度，预计未来基准值下调空间有限。 意见稿拟不再延续配额结转政策，叠加预分配比例从70%下调至50%，推动碳市场从买方市场重新转向卖方市场。 这一政策调整将加剧碳市场的“潮汐现象”，并对年末碳价形成上行压力。 此外，7月CCER成交量和价格同步上涨；欧盟碳市场整体运行平稳，EUA期货结算价较6月末小幅上升。

主要观点

• 2026年7月全国碳市场呈量价齐升态势，成交量和成交均价双双显著上涨。

• 配额分配方案征求意见稿小幅收紧发电行业基准值，但因火电降碳瓶颈，未来下调空间有限。

• 配额结转政策不再延续，碳市场供需格局逆转，重新回到卖方市场。

• 预分配比例下调至50%并取消结转政策，加剧碳市场“潮汐现象”，推升年末碳价上行压力。

• “十五五”碳达峰行动方案明确了到2030年的碳排放强度及非化石能源消费占比目标。

• 地方碳市场走势分化，上海、广东和湖北三地的成交量及均价呈现显著差异。

• 全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）成交活跃，价格中枢上移。

• 欧盟碳配额（EUA）期货市场整体运行平稳，价格波动有限。

论述逻辑

• 生态环境部配额方案征求意见稿将预分配比例从70%降至50%并取消配额结转政策，改变了此前由结转政策催生的买方市场格局，导致配额向年末集中且结余盘惜售，进一步加剧了市场交易的潮汐现象，最终推导出年末碳价面临上行压力甚至存在创新高可能性的结论。

关键展望

• 配额发放向年末集中叠加结转政策取消，预计年末市场成交量将高于历史同期，碳价存在创新高的可能性。

• 考虑到不同行业的减排难度差异，发电行业降碳受限，钢铁、水泥、铝冶炼以及即将纳入碳市场的化工、石化、民航、造纸等行业或将承担更多减排任务。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。